【0001】大摩上調長和目標價至109元

摩根士丹利上調長和(0001)目標價,由105元上調至109元,維持「增持」建議。

該行預期,長和上半年盈利增幅將放慢至5%,主要由於匯兌因素拖累,如2016年併購意大利電訊公司般,但大摩維持「增持」評級,認為長和自由現金流和資產負債表改善,意味有潛在的併購重組舉動,現價僅11倍市盈率,自由現金流收益率6%,股息率3 %,估值吸引。

大摩調升長和目標價,因早前訂定長江基建(1038)目標價為80元,該行下調2017年每股盈利預測4%,估計上半年盈利增長放慢。

該行表示,英鎊兌港元上半年貶值12%,是對長和盈利的主要拖累,雖然意大利電訊業務去年11月已併購完成。該行預測整體息稅前盈利(EBIT)按年增長5%,至309億港元,主要由歐洲3G業務帶動(按年增42%至77億港元),但被赫斯基石油(盈利按年跌50%)、和記電訊(按年跌11%)、貨櫃碼頭(按年跌25%)、零售(按年跌2%至52億港元)及基建(按年跌1%至122億港元)。估計中期息增加5%。

大摩表示,集團2016年自由現金流按年升30%,至360億港元,另一增加自由現金流的來源,是和記電訊(0215)的股息,和記電訊早前出售其固網業務,此外是意大利電訊合併產生的股息。2016年底集團淨負債/淨總資本比率為20.5%,為兩年來最低。不過,該行不預期赫斯基短期內會派股息。

據該行估計,長和現價為2017年自由現金流回報率6%,股息率3%及市盈率11倍,低於長期平均水平的12.4倍,及港鐵(0066)的29倍,怡和策略的16倍,現價對比資產淨值折讓26%。

摩根士丹利對長和的主要憂慮,是盈利太集中在歐洲,2016年59%盈利來自歐洲,其中36%來自英國,由於意大利電訊合併完成,2017年盈利應有增長,若盈利增長遜預期,或缺乏重組併購等企業舉動,長和股價會跑輸恒指。

Leave a Reply

Top