【0005】高盛微升滙控目標價 由84元上調至85元

高盛輕微調低滙豐控股(0005)2018至2020每股盈利預測2%,因對支出的預測上升,目標價85元,維持「買入」。

滙豐控股(0005)2018年首季度經調整稅前盈利60億美元,按年減3%,高盛表示符合該行及市場預期,高盛預期經調整稅前盈利按年跌2%,市場共識則按年升1%。

高盛表示,經調整收入按年升3%,符合市場預期,但成本則是重大失誤,成本按年升8%,該行預測升5%,市場預測升6%。原因是集團首季開始投資在科技,及提供業績增長獎賞,以改善營運環境。

撥備前經營溢利按年跌5%(高盛測跌8%,市場共識跌7%),然而因信貸持續寬鬆,及減值只有1.7億美元(高盛/市場預期則為4.97億美/5.65億美元),因而扺銷部份負面因素。

一級資本充足率14.5%,按季持平,高盛認為資本狀況略較預期弱,集團公布斥20億美元作股份回購,2018年只有一次回購,高盛估計,回購後集團一級資本充足率將下跌20點子。

資產負債表理想,貸款按增長2%,管理層證實2018年實現收入增長對比支出增長(JAWS,收入增長率-支出增長率)為正數,首季為負6點子。

該行對滙控盈利預測高於市場,因信貸質素預期改善,港銀行同業拆息及倫敦銀行同業拆息差距收窄,對滙控這類大銀行有利。

高盛列出滙控季績重點如下:

- 主要業務收入按年升 6%,但受部份不利因素拖累,包括5.15億美元的負面影響,及因實行IFRS 9,而出現的一次過按市值入帳虧損。

- 零售銀及財富管理/ 商業銀行收入按年增9%/10%,因市場利率上升、資產負債表擴大及財富管理產品銷售理想,環球銀行及市場(GB &M)收入按年持平,因來自金融市場的收益減少,環球銀行部門收入,因香港市場增長強勁,按年升10%。

- 財富管理和商業銀行成本按年升12%,主要是數碼/科技方面的投資增加、薪酬上升及提供業績增長獎賞,收入欠理想的部門,主要是環球銀行及市場部門,成本只上升2%至3%。

- 貸款增長主要來自歐洲及亞洲,以私人貸款及企業貸款為主,管理層維持2018貸款增長中單位數的指標,存款按季持平,歐洲的增長被亞洲的流失扺銷。

 

Leave a Reply

Top