【242】大摩調升信德目標價

摩根士丹利調升信德(0242)目標價,由3元上調至3.8元,原因是澳門博彩業前景好轉,大摩因此收窄其股價對比資產淨值折讓目標,其他動力包括盈利回升、2017年度恢復派息,及2018/19年將完成250萬方呎的商廈和零售樓面,帶來經常收入,維持「增持」評級。

大摩表示,澳門博彩業復甦,信德在澳門的物業,包括住宅及零售,佔信德資產淨值50%至60% ; 此外,信德對比資產淨值折讓,與澳門博彩收益關連甚強,該行預期2017年澳門總博彩收益增長12%,2018年為9%,博彩收入維持強勁增長,5 月份總博彩收益按年增24%。

2017年度信德純利11億港元,及恢復派息,較2016年度的3.74億元純利顯著改善,這主要由售樓收入推動,售樓收入共25億港元 (鐘坎角項目16億元,澳門濠珀9億元),純利錄得8億元,然而,集團預期投資收入將減少,因澳博(0880)2016年度派息減少4%、酒店收入減少,及澳門壹號廣場租金收入減少 ( 續租率持平及租金增長低 )。以20%派息比率計算,大摩預期信德2017年度股息0.076港元,股息率約2.6厘。

大摩又預期,2018至2019年,在澳門濠尚、中國通州及橫琴等項目完成後,集團將增加140萬方呎的零售樓面面積 (澳門壹號廣場零售面積20.4萬方呎) ,及120萬方呎的商廈面積,通州及橫琴服務式住宅將開售,此外澳門濠尚(1700單位)2016年底預售,預料2018年落成。

該行把股價對比資產淨值折讓,由以往的70%收窄至60%,此為2010年以來的平均估值水平,大摩計算信德每股資產淨值9.6元,因而訂定新目標價。

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