【27】【1128】大摩大升銀娛目標價二成五 上調永利澳門評級

摩根士丹利上調澳門2018年澳門中場博彩收益預測,並上調永利澳門(1128)、銀河娛樂(0027)目標價,永利澳門評級由「中性」升至「增持」; 但基於估值及上升空間,列美高梅中國(2282)為首選。

永利澳門目標價由30.5元上調至33元 ; 銀娛目標價由64元大幅上調至80元 ; 澳博控股(0880)目標價則由7.4元輕微下調至7.3元,評級維持「減持」。

該行上調2018澳門中場博彩收益增幅,由12%上至15%,因而上調上述濠賭股目標價,大摩表示,美高梅的上升空間最大,因現價只是企業價值 / 息稅前盈利10倍,市盈率15倍。

大摩預測今年首兩個月中場收益增長16%,而整體毛博彩收益按年增19.7%,該行保持2018年全年整體毛博彩收益按年升16%,的預測,但調整中場博彩收益增長至15%,考慮及經營槓桿強勁,大摩估計市場將上調濠賭股息稅前盈利預測增長,該行上調永利澳門及銀娛2018/2019息稅前盈利預測5%至11%,

摩根士丹利稱,永利的不明朗因素已消除,今年首兩個月的業績,顯示邊際利潤率改善,該行估計永利澳門2018/2019派息 1.49元/1.66元,派息比率由80%上升至100%,股息率約5%/6%,近期的交易(史提芬永利盡沽股份,及銀娛入股),將消除不明朗因素,續牌機會增。

該行大升銀娛目標價至80元,股權自由現金流回報率(FCFE yield)5.8%,大摩認為銀娛中期增長動力增加,包括澳氹第、四期、橫琴及菲律賓項目,菲律賓娛樂場總投資額5億美元 ; 此外,公司有望取得日本賭牌(與永利渡假村共同取得,因收購了5%股權。)

濠賭股近期下滑,大摩認為是低吸時機,派息比率有機會達100%的濠賭股,例如永利澳門,2019年股息率可望達6.4%。

 

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