國進民退 教育股有排煩

湯錦標

湯錦標

《英文虎報》TheStandard 總編輯

今年8月,國務院推出民辦教育新規定,禁止學校通過協議及加盟連鎖等方式併購非盈利民辦學校,消息令教育股急插。上周4,政策再度加辣,明確規定幼兒園一律不准單獨或作為一部分資產打包上市,上市公司亦不得通過股票市場融資投資盈利幼兒園,一眾香港上市的教育股股價應聲下挫。前後兩項政策比較,後者直接封了教育股其中一道財技大門,傷害性極大。

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筆者上周末剛去過上海,經過浦東前灘新開發區,英國惠靈頓公學(Wellington College) 在該區設有惠靈頓國際學校及雙語學校,前者只能供海外人士子女入讀,而後者則可讓內地人子女入讀,據講學費在內地屬數一數二,一位難求。很明顯,近年香港上市的教育股股價颷升,其中原因是內地對優質中小學教育的需求大,加上上市公司利用財技迅速以併購等方式壯大,股價愈炒愈高,亦成功制造一個不大不小的教育板塊泡沫。

這次國務院針對幼兒而非中小學教育開刀,有可能只是小試牛刀,如果情況並不理想,這把刀有機會向上伸展,到時教育股會受到更大的衝擊。上周5,涉足國際學校及幼兒教育的楓葉教育(1317)股價跌18.6%;天立教育(1773)與宇華教育(6169) 則分別跌15.2%及14.5%,至於並未提供幼兒教育的中國春來(1969),仍要跌7.1%。

今年起內地政策打壓不同行業的情況明顯,先是P2P網絡借貸,及後手機遊戲與藥業板塊陸續受壓,這些政策調整相信不是隨便推出,而是非常具針對性,如今次國務院教育政策發表後,《新華社》即發文指幼兒教育不是資本逐利場,辦幼兒教育不應是為了發財,這場「資本盛宴」只會令幼兒教育淪為「最昂貴的教育」。相比其他板塊問題如網絡貸款及藥業等,教育問題由於關乎貧富懸殊甚至社會穩定性,監管機構的監管誘因更大,這亦是教育股股價有可能見頂的原因。

根據統計,內地家長平均用於子女教育的總開支為42,892美元,約是加拿大及英國父母的兩倍。根據國務院的報告,政府會致力建造更多幼兒園,目標是在2020年前政府所辦的幼兒教育佔全國幼教的一半,這顯然是一項「國進民退」的幼兒教育政策,對有涉足幼教的教育股的影響會較深遠,而由於整體教育板塊的市盈率不低,調整幅度可能更深,股民不得不防。

湯錦標
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