【939】大摩籲買入建行 目標價10.3元

建設銀行(939)昨公布第三季度業績,投行多看好,摩根士丹利訂定建行目標價10.3元,評為「增持」。

大摩表示,建行第三季度業績理想,撥備前經營溢利按年升10%,淨邊際息差穩定,收費收入持續增加,成本控制得宜。撥備準則嚴謹,資產質素穩定,資本充率進一步改善。

建行淨邊際息差第三季度為2.34%,在市場利率下調的情況下,息差按季仍升1 基點,淨利息收入按季升8%,賺取利息的資產因計分類改變而增加,第三季度稅率進一步跌至18.2%,按季跌1.1點子,原因是免稅的政府債券投資增加,這也淨息差擴闊的另一原因。

收費收入按季升7.6%,為2016年次季以來最大升幅,主要由於銀咭、電子銀行及託管服務收費收入增加,足以抵銷財富管理、結算及顧問相關收費收入的減少。

呆壞帳比率第二季度按季跌1點子,至1.47%,第三季新增呆壞帳年化比率77增點子,撥備維持嚴謹,信貸成本96點子,按年升15點子,蓋率按季升2點子,至195%。

大摩表示,建行致力成本控制,第三季經營支出按年僅升1%,成本對比收入的比率下降至26%,跌1.7百分點,估計主要由於增加使用資訊科技。

大摩認為,主要的關注在於存款組合較此前欠理想,存款按季增長2%,與市場趨勢符合,定期存款按季增長4%,活期存款持平。

摩根士丹利稱,10.3元的目標價,為市帳率1.13倍,主要根據以下指標 : 淨邊際息差收窄速度穩定 ; 非利息收入增加 ; 信貸成本上升 ; 長期一級資本充足率10.5% ; 及長期股本回報率12.3%。

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