【2388】高盛下調中銀香港盈利預測及目標價

高盛下調中銀香港(2388)目標價及每股盈利預測,目標價由47.3元下調至43元,並下調2018/2019/2020每股盈利預測4%/7%/9%。

中銀香港昨公布第三季度業績,高盛稱,中銀香港撥備較市場預期高,撥備前盈利略遜預期,收費收入遠低於預期,而支出顯著上升,單是第三季撥備達9.06億港元,而上半年僅為3.42億港元,高盛預測下半年撥備為5.38億港元,市場預測則為6.78億港元。

高盛稱,撥備大增主要是根據新的IFRS 9準則,由於宏觀環境轉差,中銀香港信貸成本上升,不過正面因素就包括淨邊際息差上升較預期,計及匯兌因素,經調整淨邊際息差季度內為1.69%,按季升8點子,而高盛/市場預期下半年淨邊際息差為1.6%/1.63%。

然而,淨利息收入按季僅增1.5%,佔高盛/市場對下半年預測的46%/45%,收費疲弱似屬全面性,由資本市場及貸款費用推動,按季跌15%,第二季度更跌23%。

該行下調每股盈利預測,以反映收入增長疲弱,主要由於收費及非利息收入,淨邊際息差及淨利息收入預測則維持不變。

此外是經營支出上升,高盛指中銀香港經營支出高於該行預期,中銀香港根據2018年度收入增幅來作為支出增長指標,意味支出季度增長在第二、第三季為5%/6%,即使收入增長放緩,因而下調2018/19/20撥備前盈利預測2%/3%/4%。

該行預測2019/2020中銀香港撥備將倍增至24點子/26點子,2018上半年/第三季為4點子/29點子。

高盛調整後的預測低於市場預期,然而維持「買入」評級,目標價距現價仍有超過36%上升空間,且股息率超過5 厘。

 

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