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大升市中的價值投資法

財金界熱門話題,除了繼續為樓市及電子貨幣爭論,就是問「股市仲有冇得升」?樓價似乎短期都會居高不下,電子貨幣港人參予度不高,還是說股市相關話題。與素來喜用價值投資法的長勝基金經理午餐(多年前自立門戶,年年跑贏大市),說起投資高市盈率及低股息率公司,是否符價值投資時,基金朋友停一停,並反問為什麼不符合? 基金朋友說:「好多人都話價值投資法,即係買低市盈率、低市賬率同高股息率公司,我可以話你聽,若果只係咁樣諗嘅,咁咪唔啱囉……若果價值投資法就係咁簡單,咁咪個個都係股神?價值投資法最重要,係你要評估隻股票嘅真正價值,1年後3年後5年後嘅價值,唔係睇依家個價。」 友人續說:「舉個例子,山頂同山腳都有一層樓,個價分別喺1000萬同500萬,租金收益一樣,若果要買一間投資,首先就係要評估數年後那間價值升幅較大,唔係見邊間個價平就買邊間,你諗吓過去幾年香港樓市同股市情況,係咪都係咁樣?唔係買平嘢就得嘅,要買嗰啲資產價值仲有得升嘅先啱。」 曾有外資大行出報告直指價值投資法已死,友人指有看過該報告。他說:「佢講得啱嘅,只係買所謂嘅平股票,過去幾年係跑輸大市嘅,但報告有講,寬鬆貨幣政策令價值股股價上升,並變…

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恒指還有得升? 

港股踏入2018年後,整體仍能維持2017年「升勢」,特別是首周,除了恒指在首個交易日已衝破30000點大位外,全周更錄得約900點累計升幅,表現勢如破竹。令市場更驚喜的是,進入今個星期,港股仍能維持強勢,計及截至周三的7個交易,恒指創紀錄跨年十二連升,每日總成交持續破千億元,牛氣沖天。 到底現時港股確實是值得「一升再升」,還是已屆強弩之末?筆者看不透大市,惟有向投行自營部(在大行掛單炒賣股票的自顧人士)友人問個究竟。少許背景資料補充,該友人去年底曾表示,認為港股升得太快太多,看淡今年港股,更坐言起行「揸重」今年1及2月份淡倉,估恒指大跌。 接到筆者電話,友人先「哈、哈」兩聲,然後說:「都估到你會打嚟問平晒淡倉未……我認睇錯市,到第3個交易日就覺個市唔對路,估會繼續升,即刻平晒啲淡倉,反手買左啲無升咁多嘅H股,先叫做執番身彩唔使輸,若果唔係當時即刻平左啲淡倉,今日就唔會咁輕鬆咁同你講電話。」 淡友也轉為追貨,港股還有得升乎?友人說:「中長期唔敢講,但短期嚟講就應該難大跌……或者咁講,呢一刻大家都睇唔到一個導致一定要沽貨嘅理由,所以好多人怕個市好似舊年咁,升到你唔信,到時要追返(表現)就…

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產品危機處理可大可小

上周某個人護理品牌,突爆出爭產事件,令市場大感意外。市場感意外,除了是因事前毫無先兆外,另一原因,是該公司早年曾經歷不少風雨,導致生意大減兼市值「大縮水」,而夫妻檔管理層一直沉著應戰,共渡時艱,惟想不到當問題大致塵埃落定之際,卻落得夫妻可能需對簿公堂的結局,世事果然難料。 誰是誰非,需上庭才能得出確切結果,本文不想作胡亂揣測,惟追源溯始,作為事件開端、即產品被指涉嫌有問題後,公司一連串處理手法,筆者認為確有很大改善空間;若當時能好好處理,就算不能力挽品牌於既倒,起碼也不致於弄到目前如斯田地。 首先,被指產品有問題後第一件應做的事,並不是去找發佈消息者理論,而是應安撫消費者。數年前有家著名個人護理品牌,同樣被指產品有問題,公司第一時間檢驗產品,然後舉行大規模記者會,再輔以大量廣告,把「產品完全安全」訊息於最短時間內傳開去。結果如何?結果當然是該品牌目前仍然廣受消費者歡迎。 筆者聽說,爆出爭產事件的個人護理品牌,當年曾有高人建議,先處理好消費者信心問題,其他事下一步才做,但管理層無接納,只按自己想法處理,結果就如大家所見,更埋下今日事件伏線。 堵住壞消息來源雖然重要,但留不住消費者信心,做…

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2018年買什麼股票好?

2017年即將過去,若今年大家只是很「大膽」地於年頭,買入當時估值已很高的騰訊(700),又或者把資金「很保守」地投放在香港地產股,只要沒有胡亂「落錯車」,今年要取得逾30%投資回報是件很簡單的事。「贏開唔好俾佢停」,看似危機四伏的2018年應如何部署? 有大型外資基金經理跟筆者說,其實也可以很簡單。他說:「經過2017年大升市,好多升幅超過20%嘅龍頭股估值,就算用最樂觀嘅盈利預測嚟計,再大升機會唔會太高,所以要喺高比較基數下,再喺2018年乘勝追擊,就要買入啲喺2017年升幅無咁大,同埋預期盈利仍有可觀增長股份。」 該基金經理續說:「原本有三個板塊可以考慮嘅,但內銀啱啱喺前幾個星期發左力,我嘅心水板塊剩返兩個,一個喺內地電訊板塊,主要睇中佢地跑輸兼估值唔高,另一個板塊就係香港地產股。」 香港地產股於2017年已錄得不少升幅,還可繼續買入?基金經理說:「無錯,香港地產股喺2017年經已升左唔少,但唔好忘記,好多地產商喺2017年賣樓銷售額都創左新高,但基於會計準則,2018年先入帳嘅,同埋香港地產股普遍負債低,有機會加派息,股價有一定支持。」 股王騰訊呢?該基金經理笑說:「呢個位真係…

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比特幣是幣還是「弊」?

有人說比特幣是貨幣,因它已獲多家商戶接納用其支付帳項,但亦有人說它不是,因其使用仍存在很大限制。有人說它是可投資的商品,連有逾160年歷史的芝加哥商品交易所也替其發行期貨,但亦有人說它只是個世界級龐氏騙局,最終接貨者只會「渣都無」。到底比特幣是幣還是「弊」?是未來貨幣制度還是純綷炒作? 什麼是貨幣?簡單來說,貨幣是人類為提高交易效益,對一種媒介達成的共識,而所使用的媒介則沒有規限,人幣歷史上,就曾使用過貝殼、石頭、白銀以至黃金作媒介,衡量過對經濟活動的影響及使用便利程度等因素,貨幣最後發展成為現時的形態(包括塑膠貨幣、即信用卡)。 貨幣還有個更重要定義,就是儲存價值。舉例說,若有人為換取你腕上鋼錶,願意給你三百箱蘋果,這時問題來了,除非你是個水果零售商,否則相信你並不會輕言接受這宗交易,但若改為給你與蘋果等值貨幣,相信達成交易的機會將大大提高,這就是貨幣用作儲存價值的重要性,經濟活動就是這樣發展起來。 那麼,比特幣到底是不是貨幣?不如你問問自己,你願不願意拿它來交易?(當然也要看你的交易對手意願)你願不願用它來儲存你的財富?更重要的是,你願不願意把財產,放在一個每日價格也會大幅波動的數…

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香港消費市場真難做

近期日資在港消費界別有兩大動作,一入一出,先有「丸龜製麵」母公司Toridoll「食過返尋味」,再購入「日日見人龍」的譚仔三哥米線,一統「譚仔」;後有日本第二大便利店集團FamilyMart UNY,傳出有意將香港業務出售,熱鬧非常。 前述兩項買賣,再次清楚顯示近5年香港消費市場大趨勢。第一,零售市場變得更加兩極化,產品要熱賣,首先價格必須極為便宜,否則生意額就有可能少到連舖頭租金也未必應付得到,這與香港貧富情況變得越來越懸殊有直接關係。 第二,在全球化巨輪持續運轉下,對企業來說若只擁有香港市場,已變得越來越不足夠,要麼是立足香港面向世界,要麼是以香港作橋頭堡,再北上進軍中國市場,因單靠只有700萬人的香港,並不足以養活一家具質素大型消費企業。 第三,縱然近期部份黃金地段商舖租金,已較高峰期下調了不少,惟最有能力繼續在以貴租聞名的香港經營,仍是那些受內地由自行旅客歡迎的消費企業。那些針對土本消費者的企業,因受限於香港市場規模,生意未能再上層樓,被買或被賣已是後話。 話分兩頭,為發展也為生存,具野心港企紛紛北上,從內地來港「插旗」消費企業表現如何?回顧過去10年,多家高調進軍香港的消費企…

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