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IBM管理層如何令股神做錯決定?

股神巴菲特當年買入IBM股份,原來是犯了一些錯誤。首先,看看股神買入的原因。2011年3月,股神開始吸納IBM股份,原來是給2010年之前的5年業績吸引,但其實好業績的背後,卻有頼當時的行政總裁Sam Palmisano所做的粉飾工夫! 在此之前5年(2006年至2010年期間),IBM管理層訂下目標,EPS(每股盈利)在5年內翻一翻,結果真的做到。同期IBM股價由每股80美元水平反覆上升,中間雖遇到08/09年金融海嘯,股價低見72美元,但其後很快回升,至2010年底,已高見145美元!5年內累升八成,難怪吸引到股神的眼球。當時行政總裁Sam已部署退休,但仍在2011年許下諾言,訂立下一個5年大計,便是將每股盈利由2011年至2015年再翻一翻!相信股神當時很受落,以為「好開便會再好」,無視三大負面因素。 第一,IBM的EPS由2006年6.06美元大升1倍至2010年的11.52美元,同期營業額只是由914億美元微升9%至998億美元,毛利率(Gross Margin)亦只是由41.8%微升至46%,純利(Net Profit)卻可由94億美元累升54%至148億美元。生意沒有怎麼…

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股神當年為何買IBM?

一年一度的巴郡年度股東大會剛在5月6日舉行,來自世界各地的投資者及巴郡股東期望獲得投資啟示,但「股神」巴菲特卻先認錯,坦言自己買錯了IBM「國際商業機器」,並錯失了入股兩大科網巨頭亞馬遜和Google母企Alphabet的機會,並宣稱已在今年首兩季將三份一的IBM持股沽出。 股神的巴郡(Berkshire Hathaway)在2011年3月開始買入IBM股份,最終成為該公司的第一大股東,總投資價值近130億美元,持股達8%,買入IBM的平均股價約為160美元。IBM其後於2013年3月曾升至215美元的高位,之後連年下跌,IBM的股價今年二月曾高見182.7美元,現時股價在151美元水平,則股神投資了IBM已六年,賬面上極可能「無錢賺」! 股神其中的一個重要投資哲學,便是買入與自己生活息息相關的股票,例如他喜歡飲的可口可樂、幾乎每個城市人都曾經食過的See’s Candy朱古力, 以及大部份男士都用過的吉列剃鬍產品。我們現在已不再用IBM個人電腦,因為IBM已將個人電腦業務在2005年賣了給聯想,現時是以Lenovo品牌生產個人電腦產品。則股神買入IBM,應是看好其企業客戶…

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投資自己熟悉的企業

股神巴菲特另一投資智慧是:不要投資自己不清楚的企業。 眾所周知,股神鍾意飲可樂,所以其旗艦巴郡乾脆買入大量可口可樂股份,此股亦曾經多年來都是巴郡投資比重最高的股份,直至最近才被蘋果超越。 1987年美股股災後,可口可樂股價從高位下跌了三成。1988年的秋天,巴菲特開始買入可口可樂, 一直到1989年的春天,巴菲特已經買下了價值10.7億美元的可口可樂股票,佔總股本的7%。當時股神看好可口可樂其管理層,以及可樂飲品國際化,因可樂在外國的利潤比美國國內高得多。 巴菲特買入的時候,可口可樂的估值大約是15倍PE,市值為145億美元。到了1998年的時候,可口可樂市值已超過了1500億美元,給巴菲特帶來超過10倍的收益。但從1998年到2017年這將近19年時間,可口可樂的表現並不理想,而1998年的高股價要到2012年才再次突破,現時市值已升至1810億美元,但近十九年才升了兩成,股價升幅不多,只能靠收取每年三厘半股息,難怪巴郡要大量增持有較高增長潛力的蘋果股份。 談起飲品,筆者對一直未有投資維他奶(345)而耿耿於懷,記得四十多年前小學一年級時在小食部買了人生第一支維他奶,價錢只是港幣兩亳…

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股神永遠有子彈在手

巴菲特另一投資智慧是:幾時都要維持一定比重的現金,以便在黑天鵝出現時,仍有子彈低吸好股出擊。股神曾說過,他喜歡保留 200 億美元的現金來做為緩衝。   近年的成功撈底例子,非低吸高盛一役莫屬。2008年9月15日雷曼兄弟倒閉,主因持有的次級債券金融產品(包括MBS及CDO)大幅跌價,在全球金融機構內引發軒然巨波,銀行及投行之間的衍生工具,包括信用違約、利率及外匯等掉期互相緊扣,牽一髮而動全身。由於全球股市大跌,外匯波動,銀根短缺,利率抽高,一下子金融機構彼此之間互信盪然無存,人人自保,互相拖欠,形成多間金融機構突然出現資金鏈斷裂,連多年的老號如花旗銀行、AIG、高盛、大摩均要四出求援。     雷曼倒閉後,美國銀行隨即宣佈收購美林證券。2008年9月17日,美國政府宣布拯救瀕臨破產的保險巨頭美國國際集團(AIG),為其提供的850億美元緊急貸款。這時候,股神可能已經意識到重大的金融危機有穩定下來的機會,9月25日,決定出手,以50億美元向高盛集團買入優先股,年息高達10%。更有利的是,股神更獲得高盛發行的認股權證,有權以每股115美元的價格購買10%的高…

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巴菲特話最緊要唔輸錢

如果有1萬元,每年有百分之五回報,十年後會變成多少錢呢?是16288元,回報是62%,只要不輸錢,複利的效果是可以很可觀的,即使是每年回報只有5%。 再拿滙豐控股(0005)做例子,股價在過去十年表現夠差了吧?2007年時是130元,2009年金融海嘯不得不12股供5股,供股價28元,如果不幸在130元高價入了貨,又履行了供股,平均成本變成100元,九年多過去了,每年有息收,100元的投資,收回股息約35元,現價只餘63.2元,但加上已收股息,其實差不多平手,持有一隻算是衰到貼地的匯控,每年收5、6厘息,即使股價大跌,拉勻原來也「無乜點輸」。 不是叫大家買滙豐,而是想講,買錯劣股,原來只靠收息,也可以不輸,一旦在人人恐慌,你卻可以低價貪婪地買入好股,然後長線持有,股價及股息所帶來的回報便可以很可觀。 有一位股友剛向我訴苦,他竟然在騰訊(700)身上輸了十幾萬元,一隻幾乎長升不跌的好股,竟然會令股友輸錢?答案原來是買錯投資工具,去年十月在騰訊股價210元時買入了看好的認股證,三個月後認股證到期,股價跌至176元,血本無歸,即使現時股價已回升至207元,損失也無法挽回。 以「股神」巴菲特為…

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為何股神買蘋果?

今日繼續談一談股神巴菲特為什麼要突然買科技股蘋果, 首先, 很重要的是, 二千年科網股時代, 有盈利的科網股不多, 單憑概念及無限憧憬, 推算網絡世界所帶來的可能收益, 形成股神無辦法準確預計盈利前景, 所以無數字便買不得, 相當合理。那麼現在蘋果的財務狀況如何呢? 資料顯示, 營業額增長率在過去十年是每年31.7%, 在過去五年是每年18.9%, 每股盈利增長率在過去十年是每年40.2%, 在過去五年是每年15.3%。 截至去年尾止,股神旗艦巴郡共持有5735萬股蘋果股份, 佔市值1.09%, 但已是持此股最多的基金, 但股神在今年1月再加倉, 加買7600萬股蘋果股份, 令持股量增至2.5%。以價值計, 蘋果亦成為巴郡持有最多的股份, 超越了第二持股可口可樂。以上周五蘋果收市價139.78美元計, 巴郡的持股價值為186億3832萬美元! 蘋果股份市值現時為7334億美元, 巴郡現時市值4318億美元, 被問及誰的市值首先達到1萬億美元, 股神說他會押注在蘋果! 查股神曾在2011年曾投資第一隻科技股IBM, 當時買入的原因是低市盈率、有派息及有能力回購股份。今次買蘋果, 情況其實…

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股神轉軚買科技股

選擇短線投機的散戶都曾試過不少次在反覆波動的股市中受創,我們常常聽到股民以「交學費」來掩飾虧損的痛楚。可是,「財不入急門」永遠是對的,炒期指、期權、牛熊證固然可能真的能帶來短暫的喜悅、快感及成功感,但最後真的能赢大錢的炒家,能有幾人? 穩健選股的「價值投資法」已證明是可行,選股才是股市投資的根本。「股神」巴菲特的投資哲學我們遲些再談,今日想先談一談股神在投資策略上的一個不大不小的轉變。 股神2000年完全摒棄科網股,當時任何一隻加上 dot.com 的普通股,一旦停牌後復牌,股價竟然可以以倍數上升。相比之下,股神旗下巴郡(Berkshire Hathaway)的投資回報及表現,當然相對失色,股東埋怨的說話自然少不了。但股神維持原則,對科網股嗤之以鼻,理由很簡單,完全無法有把握計算到預期利潤及現金流,怎能下注接火棒?而事實證明,科網股泡沫很快爆破,巴郡堅守原則,逃過科網股暴跌一劫。 股神在2015年突然斥資10億美金大舉買入蘋果股份,當時的價位大約在120美金左右,其後蘋果業績持續下滑,其股價在2016年第二季度最低跌至90美金以下,令他的浮虧高達25%。 面對著蘋果股價不斷下跌,巴菲特…

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股壇長勝秘笈 : 巴菲特心法

筆者在星島日報撰稿多年,心水清的讀者應有留意到,筆者從不介紹三四缐莊家股,也不會介紹績差的劣股,反而每每愛低吸績優股持有。當然,大市近年極反覆,長期持有未必是最好方法,反而不斷炒上落才可獲取最佳回報。 當然,部分投資者如能全職對著報價機,他們可以作频密交易,不斷將當炒的板塊炒上炒落賺波幅。精明的炒家,更可炒期指、期權、認股證及牛熊證,但難度極高,主因近年黑天鵝事件不絕,一方面資金泛濫,但另一方面經濟環境並非太好,上市公司盈利增長未能支持股價反覆上升,令股市波幅擴大。而頻密交易除了要多付手續費外,精神壓力亦很大。如果投資市場走不出二八理論–即兩成人贏錢, 八成人輸錢,套用在高頻交易及衍生產品的炒賣上,應是一九之比–即一成人贏錢,九成人輸錢,你還有沒有興趣置身其中呢? 股神巴菲特剛剛舉行了年會,今年提到2005年的盤口回顧。 當時巴菲特提出以標準普爾500指數基金和五隻對沖基金的總體回報進行比較,以十年為期限,賭注50萬美金。 九年過去,標準普爾基金回報為每年7.1%,五隻對沖基金的回報為每年只有2.2%。長期持有標準普爾基金回報原來好得多,即使當中曾經歷了2008…

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