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港股整固 後市看好

10月20日 在12周輪動圖中,見到中國滬深300及恒指轉弱。這是恒指自3月17日進入強勢右上方區間後,首次出現。有可能恒指在現水平需要橫行整固。不過VIX同步轉弱、羅素2000維持強勢,市場風險胃納未見消減,對港股後市有支持。從資金流向及央行釋放流動性兩方面評估,估計恒指27300至27600的底部支持強勁,整固之後向上機會較大。特別是11月特朗普訪問中國,說不定會有重大利好消息公佈。 一個國家的經濟是否強勢可從是否有熱錢流入以及融資是否容易去推斷。最新一期EPFR資料顯示,截至10月12日為止的過去一周,追蹤中國內地市場 (包含A、H股及紅籌股)基金的資金流,由上一周(截至10月5日止)的2.3億美元大幅增加至12.9億美元,亦創下2015年7月以來最大的單周淨流入金額,已是連續八周流入。另外,市場傳出最快在10月25日中國會發行美元主權債券。財政部早前公布,將在香港發行20億美元主權債券,5年期及10年期各10億美元,今次新發行的債券將不會有三間國際評級機構(標普、穆迪和惠譽)的評級,但初步認購熱烈,估計會超額認購。 中國在7月初正式上線運行「債券通」,但主權評級被標普和穆迪下調…

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北韓開戰機會低 留意美匯轉強

過去12週輪動圖,見到風險資產的上升動力正減弱,根本原因可能是自9月開始美匯轉強,市場憧憬聯儲局開始縮表,雖然最初縮表規模只有約每月100億美元,但這畢竟是首次正式將2008年開始由聯儲局買債增加動動性的反向操作,預示QE時代正式終結,始終心理上會有戒心,手上有利潤的股票沽出套利也是情理之中。 加上特朗普對北韓導彈試射及核試的容忍力似乎下降,南韓方面也提出可以快速令到北韓大部份地區停電,從而解除北韓軍方設施的作戰能力。按常理推測,如果真的動武,由於雙方實力是不成比例,美軍應很快可以取得壓倒性的價勢,只不過很難預料中俄的反應,以及南韓也肯定會面對大量難民的難題,對經濟造成極大的壓力。   從輪動圖顯示,衡量美股基準標普500指數的VIX波動指數只在北韓最初宣佈成功核試時稍為高於15,現時又回到低於10的水平。這表示期權莊家預期美股一年調整幅度也未必高於10%。美股不大跌,由於港股預期市盈率在27600水平大概是12倍,估計支持力足夠。 由於美匯指數開始轉強,由9月初的低位91.01已慢慢拉升至接近94,即回到8月水平。當時恒指的交易區大概26800至27200附近。如美匯指數在…

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9月整固 資金炒股不炒市

最新12週輪動圖,相對美匯指數為中心點比較風險較高的羅素2000,影響港股較大的滬深300ETF ASHR,美國原油ETF USO,及俗稱恐慌指數的標普波動指數VIX。輪動圖顯示VIX由高位急促下降,而羅素2000 $RUT 及A股滬深300 ETF ASHR 動力有減弱情況,出現好淡爭持的格局。比較直接的解釋是聯儲局已經確認在10月啟動縮減資產負債表,美匯轉強對風險資產是構成壓力,另外上週港股也因標普突然自1999年以來,再度調低中國主權評級而借勢轉整。最近A股的成交量也見到比8月時縮減,好友在中共19大前留力,操作比較審慎。恒指回到8月尾時期指轉倉區22700-22780區間。 上海綜指成功企穩在3300點之後,在國內慣用的30日牛熊分界線3352點整固之中,由於供給側改革,國內去庫存及低質量生產線被淘汰已見成效,今年原材料價格如媒炭、鋼鐵、水泥等升幅令上游企業盈利改善,不過市場對原材料價格能否變維持強勢意見分歧,引致週期股回軟,間接影響港股升勢。上週期指在28225、國期11233明顯見較大沽壓。 由於今個星期四28號是期指結算日,走勢可能比較反覆。但港股通資金每天仍有10多億元…

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港股9月低位或已見

最新12週輪動圖,見較高風險的股指A股 ETF ASHR、及羅素2000 $RUT 仍在領先區域,美股勢頭弱於港股,似乎美股的風險較大而期指在27250似乎尋到底部支持。今次由23723開始到28127點的升勢主要由弱美元帶動,強勢回調25%的話,9月港股在27026點支持力應強勁。 滬深300指數上周漲0.1%,但融資及成交量持續增加,雖然重要指數升幅不大,但個別板塊如內房炒作金九銀十及中國政府為石油燃料汽車退市製定計畫,新能源車板塊及生物燃料股應聲走强。中國鋁業(2006, 601600.sh)停牌令投資者相信國企改革將加速,市場在藥業,及水泥業找炒作改革概念股。可留意中國中藥(570)、或石四藥(2005)、華潤水泥(1313)。 眾安保險被國內媒體早前選為10大獨角獸之可,即是投資者覺得最有價值的初創而仍未上市公司。港股有大行包銷IPO,必會努力維持秩序,加上10月11日中央也要召開19大準備會議,會期在10月18日正式開始,應有雙重維穩力量。難怪上週期指在27457點,國期在10928點V型反彈。週五期指成交超過14萬張,但加倉只有幾百張不成比例,很有可能9月已見低位,上週五…

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資金流向助港股維持強勢

12周輪動圖見到VIX仍然上升,而風險較高的羅素2000指數下跌,表示美股仍然需要時間消化嚴重超買的狀況。 根據《華爾街日報》評估的道指動態市盈率仍然接近20倍,美匯下跌及減稅是可以增加美國企業的盈利,但要繼續維持如此高的市盈率是非常困難。A股因美匯下跌而受惠,資金流向新興市場也可助港股維持強勢。期權盤路看來9月19日聯儲局議息前仍會維持在27,000至27,800點之間震蕩。 有一個觀察需要留意,今年4月和6月恒指在30及60天線之間整固5日後再展升浪,現時仍未見恒指跌穿30天線,如歷史重覆又看好後市,可以等待恒指跌穿30天線之後的第5個交易日留意買入的機會。現時30天線是27,556點、而60天線是26,836點。 有兩個關於央行的消息需要留意。中國繼續加強第三方支付及外匯流出的風險。近期人民幣轉強,一方面是供給側改革,商品價格回升,但比較重要的因素是人民幣資金流出受到嚴格監管,強如萬達也被暫停向外收購項目的銀行信貸,要變賣回本期較長的文化及酒店項目減債。另外周未有消息指國內的比特幣(Bitcoin)交易平台也會被勒令停止運作。消息有可能令風險資產價格大幅震盪。 聯儲局重量級副主席…

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北韓核試對股市影響有限

上週五收市後,觀察12週輪動圖,見到風險資產如羅素2000 RUT、A股滬深300 ASHR升勢不錯。期指在8月結算竟然升上28020,8月恒指全月高位28127,跟2015年A股大時代的恒指高位28588只差461點。由於輪動圖見到VIX急促向下,避險情緒收斂,加上美國聯邦基金利率期貨顯示9月加息機會接近0,而12月也只是20%左右。 估計9月就算調整,幅度也是溫和。主要考慮以下三點: A股升穿3300對市場有支持作用,上綜指3000大關很可能是A股政策底部。中共十九大將會在10月18日召開,歷史數據顯示9月雖然波幅會比較大,但今年應有國家隊維穩,估計走勢仍會偏穩。8月尾轉倉期權倉部署在28400、29000及30000點 CALL,推算9月恒指高於28400而低於30000點機會很大。見到28588是合理預測,相恒指29000才有較大壓力。 朝鮮雖然試射道彈及進行核爆試驗,但估計真正開戰機會是不大。由於朝鮮長期財力不足,軍備是不可能敵得住美軍精銳部隊手術刀切割的精準攻擊。核試只顯示手上仍有還擊能力,可以在經濟制裁的談判中討價還價。不過,中國已經明確表示支持半島無核武,如朝鮮獨斷獨行…

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9月波幅大 long兩邊博爆邊

上周五開市稍為偏弱,恒指最低見27,480點,之後中港股市有資金流入,恒指最高27,878點,晚上場外恒指接力最高見27,926點。星期五出現400點大波幅是比較少見,表示好友大戶認為8月結算前27,400點的支持力強勁。恒指引伸波幅約16%,除以12平方根得出期權莊家預期1個月上落幅度4.6%或超過1,260點。即9月如穩守27,400點,上方目標起碼可見27,878+1,260=29,138點。 通常9月是大波幅月份,加上9月5日是美國勞動假假期,大戶可能乘機殺倉,所以寧願long兩邊博爆邊,也不宜太快short call short put賺時間值。淡友可等9月5日之後找機會,但金融股,特別係落後的券商股轉強勢的話,回調幅度也很有限。 周五上證指數站上3,300點,市場預期持續向好。據Wind統計,基金重倉的前十大股票中,有中國平安、招商銀行、工商銀行、興業銀行、農業銀行共5隻金融股,還有格力電器、美的集團兩隻家電股,以及貴州茅台、五糧液、伊利股份等消費股。基金顯然比較偏愛金融股,其中中國太保、中信證券、民生銀行等也有較多資金流入。 而號稱國家隊的中央匯金及社保基金正在增持券商股…

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即將縮表 美股或轉弱

上周本欄已經指出輪動圖見中港美股市有見頂轉弱跡象,這個轉弱的勢頭在最新的12週輪動圖更加明確。由於VIX波幅指數終於到了右上角的強勢區,加上風險較高的羅素2000明顯有向下趨勢,估計市場繼續避險(Risk Off),未來兩、三個星期美股繼續會有下行壓力,同時影響全球股市及新興市場匯價。港股也可能受以下三個因素影響。 1. 超級日蝕:雖然筆者不太相信天然現象會直接影響股市走勢,但人類遠古的對於日蝕這類罕見天然現象在遺傳因子中有可能殘留示警的情緒。8月21日奇景「美國大日蝕」發生時,全美將陷入陰暗,而日全食現象在從俄勒岡州到南卡羅來納州一帶看得見,跨越地區總長113公里。 哥本哈根商業學校的Gabriele Lepori認為,現代人仍然會受迷信影響,他收集了1928到2008年間,362次日月蝕的日期和時間,比對美國四大指數,計算各指數的平均回報,結果顯示,在日月蝕前後共3天時間裡,日月蝕會略為壓低股市的效果,約為1/17個百分點;如果日月蝕發生在股市交易日,效果會更大。此外,日月蝕的蝕份範圍愈大,愈有可能影響股市。即說說未來幾天,負面影響或論出現,但統計學意義上的跌幅未算顯著。 2. 北…

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60日線不容易跌穿

上周市場盛傳立秋之後會下跌,結果立秋8月7日那天恒指不單沒有下跌,反而升了127點,之後8月8日再升164點,其291點才見頂,到8月見全年高位27,876點才肯回落。這裡有3個教訓非常深刻,需要時刻緊記。 1. 當市場一面倒看好時,要小心突然其來的轉勢。 2. 今次轉勢是立秋之後出現,升兩天,之後回檔超過300點。這是比較特別的運行形態,即回落300點或多於1%跌穿之前3天的低位收市,跌勢加速。 3. 另外8月9日期指跌310點、期指加倉多於3,000張,也是一個價跌量增,跌勢加劇的訊號。 總的來說,假突破的第3日,跌300點穿3日低位,而跌市期指加倉3,000張,是今次高位轉勢急向下的訊號。 現時估計,恒指要回升之前兩天開市位,即27,444難度極高。從12週輪動圖見到,風險資產VIX急促上升,而滬深300、羅素2000及恒指下跌趨勢明顯,跌勢過急通常會有後抽反彈,但估計不會高於跌幅的50%或33.3%,即最近3天由高位27,876點及低位26,863點計算,阻力是介乎27,370點及27,201點。 從今年的恒指走勢圖,見到一個升跌市的操作邏輯。每當MACD出現牛熊沽出的訊號,基…

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環球股市的風險正在上升

12週輪動圖見中港美股市有見頂轉弱跡象。最近這三個月A股及港股的升勢主要是由弱美元所帶動。但隨著南美委內瑞拉政局不穩,中國印度軍事對歭,北韓試射導彈,美國俄羅斯關系轉差,見到VIX也由落後區間向上,環球股市的風險正在上升。上周累積的PUT主要是12月27400共1600張成交,期權金上週五報935點,打和價26465點。估計面對風險升溫,有大戶以26500水平鎖定今次由21488起步的5000點利潤。換句話說,2017年年結高於26500是有阻力的。另外也有大戶選擇29000PUT,週五報1911點,即以27089點作對沖位。回檔第一個考驗就是27100水平。 上週比較觸目的消息是中國印度軍事對峙升溫,不要以為兩個大國無可能會打仗,其實1962年10月20日至11月21日中國和印度打過一次邊境戰,被稱為「Battle of Walong」。中國與印度的邊界約2000公里,分西、中、東三段。這場戰爭在西段和東段同時進行,又以東段的藏南地區為主戰場。由於戰場處於高海拔地區,雙方後勤補給非常困難。當時中國取得勝利後即撤回免得消耗太多軍備資源,而印度則重新佔領絕大部分中印爭議的藏南地區。現時中…

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