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華晨交易  寶馬贏股東輸

德國寶馬集團與華晨汽車上周4宣布,寶馬以290億元人民幣,向華晨中國(1114)增購合營公司華晨寶馬25%股權,交易完成後持股量增至75%,歷史性打破外資只能持有汽車合資企業50%股權的鐵律,在目前中美貿易戰鼓聲隆隆的背景下意義深遠。 上周消息一出,華晨中國股價飽受煎熬,周5開市即插水,由10.76元跌27%至7.9元,市值降至398億元。其實也難怪股東拋售,寶馬汽車銷售一向是華晨中國的盈利金蛋,華晨自主品牌持續虧損,今次大幅減持華晨寶馬,純利必然大跌,最傷是「利潤中心」變「成本中心」,而且變賣股份所得的290億元人民幣,估計不會全數派發給股東,最後可能只預留約70億元人民幣作特別股息派發。 多家證券行即時大削華晨中國目標價, 花旗看得最淡,月初才發報告唱好股價,料第三季業績有驚喜,怎料股權變動消息一出, 花旗翻險不認人,華晨中國目標價由28.9元狠劈至7.7元,買入變沽售。所以,所謂大行報告,只能作為參考,股民盡信華晨中國報告就死得。 其實,中國找來華晨中國做向外開放市場的示範單位,整件事都幾諷刺,因為早於二、三十年前華晨第一代股東仰融成功引入寶馬搞合資,模式當時非常創新,仰融後來涉…

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美股暴跌  或有利貿戰埋枱

講咗幾年,10月股災終於應驗,道指一夜暴瀉831點,拖累本來積弱的港股半日唔見近千點。雖然暫難判斷今次美股會否重演1月跌完重拾升勢的歷史,但觀乎現在中美貿易戰仍在升溫、加息周期持續、債息上升,以及科技股股價大幅回落等因素,美股今次可能比1月更傷,否則特朗普也不會發哂癲咁痛斥聯儲局加息加到癲咗(Fed has gone crazy)。 以老特性格,美股獨牛他第一個「推特」邀功,遇到冧市就第一時間大腳踢個波給聯儲局,總之功是他的,錯就在鮑威爾。中美貿易戰開打至今,大家只覺得中國最傷形勢最被動,假如美股今次不是大調整咁簡單,到痛入肉時,美國亦要認真考慮同北京埋枱講數,或者11月初國會大選前出現股災,亦非完全是一件壞事。不過,現在距離選舉只有短短數周,中美重展貿易談判,亦是大選之後的事情。 美股究竟要跌多深,要稍後定論,但下周開始踏入季報期,市場亦有機會借業績向好或對前景預測做反彈,所以目前都是五五波,投資者心急撈底風險不輕。 美股轉弱始於上周中,而一些大型科技股則於更早時間開始回落,反映聰明資金早已靜靜鷄退場,過去股市大跌資金會買債及買黃金避險,但今次看唔到這情況出現,10月以來債價續跌金價…

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人行降準 聚焦人仔

國慶長假落幕,人行即宣布下調存款準備金一個百分點,消息來得突然,但也不難理解。  在十一黃金周,聯儲局加息令債息繼續抽升,10年期債息颷升至3.23%高點,港股大挫4.38%,強如美股亦見壓力,美國同加拿大、墨西哥簽訂自貿協定,中美貿易戰更加難打,這些因素叠加不單對內地經濟加大衝擊,對周一復市的A股亦有相當大的影響,今次人行降準力度不輕,進一步釋放資金流動性的訊號明顯。 不過,人行降準能否沖淡外圍的負面影響,關鍵因素仍要睇人民幣,事關在人行簡短的聲明之中,特別強調降準不會對人民幣匯率構成貶值壓力,亦等同向睇淡或造淡人仔的炒家表明,今次釋放7500億元人民幣增量資金,首要目標是刺激經濟,包括支持民營及中小型企業的營運,以及加強貿易戰中出口企業的競爭力。  理論上,中國經濟體系中的資金流動性加大會對人民幣匯率有壓力,而且因為過去一周,美匯指數升至95.62,但假期關係,不論是在岸或離岸人民幣匯率均無甚變化,復市後的人民幣有機會大幅貶值追回利率差價,甚至人民幣對美元見七算可期。不過,人行降準的同時,表明此舉應影響人民幣匯率則頗有弦外之音,即人行有能力及意願維持人民幣的匯價穩定,除了繼續加強資…

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黃金避險功能重現?

放完長假,淡友借北水停工真空期再度偷襲,周二成功推低港股662點,今日反彈乏力,恒指曾插穿27,000點,全日跌35點。港股內憂外患,中美貿易戰不談,內地最新經濟數據亦十分疲弱,淡友唔發功就對唔住自己。  用溫水煮蛙形容港股目前狀況沒錯,大家都坐定定等待貿易戰的結果(或無結果),好股難尋,就算一些典型的避險產品如黃金或債券等,在加息周期及貿易戰陰霾之下亦表現失色,債券價格跌還有息收,貴重金屬更加慘情,金價從2011年的高位1920美元反覆下跌,至今仍未擺脫熊途,更難言牛市重臨。  不過,即使金市銀市的底部仍待確認,但昨晚金銀價格在短短10分鐘忽然抽升,黃金重上1200美元價位,值得投資者留意;而有趣的是,今次金價有望脫離近月的窄幅上落位,主要理由是意大利的財政赤字危機浮現,令黃金的避險功能再現。  意大利的問題究竟會有多大,現在仍難定論,但將意國同當年希臘危機比較,意大利的經濟體屬世界前10位,一旦出事,對歐洲以至全球的衝擊不可小覷。意大利股市這幾天大幅下跌,而債價暫保持平穩,反映投資者仍視意大利問題屬局部性,暫末見火燒連環船效應影響歐盟經濟體。所以,與其說金價急升同意大利有關,不如說…

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阿爸幕後兒子居前  新世界前景佳

今年1月寫過一篇博文,探討為何香港地產股會跑輸給內房股,究其原因可歸納為2點:1) 「北水」當道,對香港股票估值擁有絕對話語權,亦傾向炒自己熟悉的內房股;2) 本地大型地產股營運幾十年,一係作風保守,一係二、三代掌舵人交接有磨合期,市場要時間消化。但時移勢易,這大半年來北水有退潮跡象,內房股風險增,傳統港資地產股反而身價漸現。 新世界發展(017)剛公布全年業績,股東應佔利潤233億元,上升204%,核心利潤達80億元,升約12%,期內物業銷售額為247億元,大幅超過預期。 消息一出,新世界股價彈升6%,大行紛紛出報告唱好固然是重要原因,但大家可能忽略另一同等重要因素,就是早前中風後身體逐漸康復的新世界主席鄭家純現身業績記者會,大談父子兵如何台前幕後打理業務,令人覺得父子合作無間。 鄭志剛過去幾年致力為集團注入創新元素,K11便是一個既能迎合年輕人又具高可塑性的品牌,並且成功打破中港領域的限制,就算將來在大灣區亦具很大發展潛力。香港方面,前身是新世界中心的Victoria Dockside綜合商業項目,將相繼落成,據大行報告估計,這項目全年租金收入超過20億元,即等如集團現有租金收入增…

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國泰受惠高鐵通車

高鐵香港段正式營運,市民大讚車速快,整體秩序井然,股票市場轉過頭又會考慮是否有高鐵受惠股好炒。不過,高鐵屬超大型基建工程,醞釀多年,不是突然爆出來,終於通車理應不會對股市有太大衝擊,但一些同高鐵直接相關的本地零售股、旅遊股及酒店股等,仍有可能有短炒機會,股民可以留意。  零售股方面,高鐵通車又正值黃金長假期臨近,今年業務回復升軌的莎莎國際(0178),應是高鐵受惠股之選。至於旅遊股,主要做內地短線旅遊的上市公司數目不多,中旅是其中一隻,亦值得投資者注意。  香港目前有多隻高鐵基建股上市,包括中國中車(1766)、中國中鐵(390)、中交建(1800)及中車時代(3898)等,而這些股份早於香港高鐵「開動」,過去一周它們股價整體上跑贏了恒指的升幅,平均升了7%,要維持升勢有一定難度,始終它們市值大,即使受惠亦只是在概念上,通車對業務影響有限。  另外,近日聽到有證券行擔心高鐵通車會打擊包括國泰航空(293)的航空股生意,事關中港兩地交通更便捷,可吸引更多港人北上,或更多內地旅客南下,而他們會選擇改坐高鐵,航空公司生意自然出現流失。  不過,凡事兩面睇,高鐵通車亦會做大個人流大餅,國泰及港…

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玖紙靚爆鏡值博

中美貿易戰表面拳來腳往,實有降溫跡象。對於特朗普對2,000億美元中國貨加徵關稅行動,北京反應克制,甚至沒有即時取消重啟會談部署,另外總理李克強繼昨天在天津世界經濟論壇上,重申不會以人民幣貶值支持出口,今日又講明中國不追求貨品貿易順差,目標只是求取平衝,開放市場仍為國策云云。 這連串措辭溫和的講話的對象,顯然不是特朗普,而是美國的商界人士,北京應該是想繼續打商界牌,希望以理性克制的態度回應老特的瘋狂攻勢,或者利用美國商界的反壓,在11月初國會選舉前給總統最大制約,畢竟中美雙方也不會期望短期能破解困局。未來一段日子,對股民最好的設想可能就是貿戰的旗鼓暫息。 人民幣近數月跌得勁,拖累紙業股的表現,龍頭股玖龍紙業(2689)周二公布6月底止年度業績,盈利達78.5億元人民幣,較上年度大升79%,創歷史新高,末期息40分,增加60%,息率近7%。受到消息刺激,股價隨即彈升近5%。可惜其後股價受壓,又回到業績公布前水平。玖紙升勢斷纜,其中原因是德銀出報告,指擔心上半年公司未能轉嫁成本上升而令毛利率受壓。 玖紙過去數年的股價表現欠理想,去年中一度升破17元,惟近一年股價輾轉再落至8元低位。從盈利計…

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北京很有理由拒貿談

超強颱風「山竹」離港,股市依然無氣呌,主因特朗普政府一頭話願意同中國重啟貿易談判,另一頭已露風聲準備最快今晚向二千億美元中國入口貨品開刀,恒指今早跌400多點,即蒸發上周指數升幅的一半,其實現在最怕的不是美國宣布徵稅,而是中國給狂人玩得太耐,一旦他再有行動,中國即叫停談判準備,等11月初美國中期選舉有結果再說,到時恒指不會是回到原點咁簡單。 《華爾街日報》最新消息,即使上周尾北京表示歡迎重啟會談,但評估最新形勢,很難接受「槍口指著頭部」之下同美國談判,在貿戰問題上太被動亦不可能帶來成果,與其如此,不如拉倒算數。當然,這段消息亦可能是北京的一記虛招,目的叫特朗普三思,但以他性格,絕對可能獨斷獨行,假如你做初一,北京亦只能做十五回應。  貿戰不易打亦難有贏家,算是市場共識吧,偏偏特朗普不顧後果執意而行,自有兩國高層次搏擊的複雜因素,但同時令我想起「烏龜背著蠍子過河」的故事,特朗普這隻毒蠍子天性使然,不理兩敗倶傷的後果,只管咬烏龜一口,特朗普行事非理性的一面,遠大於理性的一面,同北京表現理性克制,確實南轅北轍。北京應該明白這點,所以拒絕當烏龜。  美國上周暫時忍手,沒即刻徵稅,不少分析認為是…

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蘋果利己不益人 

蘋果公司美國舉行產品發布會,新一款型號手機正式登場,雖然我不是果迷,但也可以察覺發布會早已不及之前的哄動,包括舜宇光學(2382)、瑞聲科技(2018)及丘鈦科技(1478)等多隻手機設備股,今早有不同程度的颷升,主要是多日來跌得太殘,借中美有望重新展開貿易會談的消息反彈,新iPhone出場,蘋果市值破萬億美元,蘋果再偉大,同這些股份的關連性愈來愈低。  曾幾何時,蘋果公司產品sell新型號與功能突破,2009年推出錄影功能、2011年Siri輔助功能、2013年指模功能,以及2015年的3D觸碰功能等,到了今天,蘋果有價值的創新產品的能力明顯偏弱,新型號及價格更昂貴的iPhone,不會對招攬更多客戶有幫助,即使仍會對提高蘋果收入與盈利有可觀的貢獻。發布會所見,全部3款型號手機的中國版均支持雙卡雙待功能,以迎合中國市場的需要,其他方面未見多少創新。  另外,iPhone9之後的型號已不再用數目字表示,對中國市場來講,X代表英文字X多於10,現在發展到iPhone XS、iPhone XS Max、iPhone XR等型號,中國人可能連名字亦搞唔清,感覺相當離地。  每次蘋果發布會後最主…

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買外賣不如食火鍋

美國向總值2000億美元中國貨品徵稅公眾諮詢上周5結束,特朗普不如預期立即出手徵稅,究竟意味隨時重拳出擊,還是受壓於跨國企業的反對聲音而暫施緩兵之計,這就等如半杯水之說,視乎市場如何演譯,但我是傾向相信港股短期企穩機會較大。 本周是新股集資周,上周五美團點評(3690)開始公開招股,之後便輪到另一新股海底撈進場,兩隻新股業務性質及集資規模迴異,本地散戶似乎追捧後者多些。近日市況不濟,嚴重影響散戶入市意欲,雖然美團是港交所(0388)繼小米(1810)之後,「同股不同權」板塊的第二炮,但市場認講反應一般,綜合首日券商數據,合共錄得6.4億元的孖展額,只佔公開發售額約37%,認講情況比小米還要差。 美團與小米均屬大型新經濟股,上市前同樣錄得巨額虧損,同是「同股不同權」股,上市前一樣遇著股市冷風,所以兩隻新股上市有頗多相似之處,對考慮是否認購或上市後撈貨投資者而言,亦有參考價值。 首先,美團的海外基金認購情況其實比小米強,至今已獲五家基礎投資者認購股份,包括美國的Darsana Fund、英國的Lansdowne Partners、中國的誠通控股等;另外市場消息指李嘉誠私人基金、利福國際主席…

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