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港股跌多幾深看小米

貿易戰愈演愈烈,特朗普明言對中國商品徵關稅加碼,環球股市應聲再跌,港股上午市即挫659點。中美兩大國洗濕咗個頭,短期難有下台階,金融市場肯定要捱沽,未到最壞,只有更壞。不過,港股形勢變化,除了留意中美放箭情況,即將公開招上市的小米,會否陰溝翻船,對短期港股走勢極具指標作用。  小米今早已宣布暫緩內地CDR發行計劃,此舉有一定棄車保師意味,事關小米公開招股初步似乎反應一般,與其攬炒,不如先停一停CDR集資,之前加大CDR集資額度比例,現在又急煞車,也是無辦法之中的辦法。 近期A股疲態畢現,多隻獨角獸不用排隊走快通道並迅速獲批上市,要負上部分責任。內地股市出現資金短缺困境,獨角獸招股不會吸納新資金,塘水混塘魚,獨角獸的盈利前景未見突出,集資規模龐大,招股壓力不少。另外,聽講內地資金對獨角獸及CDR頻繁插隊,雖說是國策,但因為打亂了遊戲規則,市旺固然無所謂,市弱就不同,內地市場人士對此頗有微言;今次小米叫停(或被叫停)CDR,除了自身的原因,相信亦可反映內地監管機構CDR的調整需要。  根據安排,小米準備下周一公開招股,鑑於小米是首隻同股不同權新股,投資者即使有意申請,亦多以短炒為本,小米尚…

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中興翻身路漫漫

 被特朗普政府制裁而陷入半死不活狀態的中興通訊(763),協議交14億美元罰款後,終於今天復牌,不幸屋漏偏逢連夜雨,復牌遇上港股跌市,最多狂瀉41%,位列港股跌幅榜之首,成交額亦一度佔第一,後來才被騰訊(700)追上。中興復牌股價跌幅比預期大,投資者短線博反彈不是時候,這隻深圳電訊股被特朗普插了一刀,難聽些講叫醫番亦浪費藥費,中興要踏上中興之路談何容易。 港股沒有跌停牌機制,最慘還是A股投資者,中興小股東猶如被人逐層皮剥,每天一開市跌10%,唔知跌幾多天才有承接。中興今次所犯的原罪是明剃美國佬眼眉,向伊朗北韓等國輸送被禁運的通訊科技,不過,假如美國遲多半年才拆穿中興的「罪行」,到時經過特金峰會大和解,北韓制裁獲撤銷大半,中興可能承受少些懲冶。  根據披露的和解協議,60日內中興須先付10億美元,90日內付其餘4億美元,為期長達10年的監察期內,若中興「行為良好」,可獲發還4億美元。另外,協議還包括撤換董事會及管理層,條件非常嚴苛。  這項協議仍存在變數,因為要獲美國國會批准,最新消息傳來,有美國議員仍不想罷休,準備迫特朗普加辣,同時將槍頭指向其他中國科技公司。  中興停牌期間,大行先後…

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愈限愈購 愈購愈限

內地樓市打不死,這是一個香港人同樣熟悉的議題,因為香港正經歷內地樓市的相似情況,唯一不同者,是上屆政府頻繁出招壓抑樓價,惜收效甚微,現屆政府上任近一年,除了進行一場土地供應大辯論之外,基本上沒推出過一招半式辣招,香港同內地樓市繼續天天向上。 近10多年來,內地樓價只升不跌的原因比香港複雜,前2年喊出「房子是住的不是炒的」的口號,而且從上到下,大小城市出台了不少調控措施,限購限價限貸等,但今年以來,內房股的銷售合約金額繼續屢創新高,如以熱點50大城市的土地成交合同金額計算,頭5個月便達到1.5萬億元人民幣,比去年同期增長了近6成之多。 諷刺的是,全國樓市計(已不限於一、二線城市),「房子是炒不是住的」已倒過來成為今天寫照,除了一些熱點城市如杭州、成都等,部分非熱點如西安、南寧、海口等,亦相繼出現萬人排隊搖號(即港人所叫的抽籤)搶房情況。很明顯,內地的調控措施完全失效,限價,即限制新盤的訂價要在周邊二手市價之上,用家炒家們能不蜂擁而至嗎?結果形成一個愈限愈購、愈購愈限的惡性循環。  各大小城市都明白國家要「穩住」樓價,所以它們就千方百計穩住樓價,起碼要從數字上做到,又或者推出一些人才政策,…

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跟金仔炒一轉

港股近日低位反彈逾1,200點,亮點一是走勢擺脫弱A股的拖累,二是納指氣勢如虹,對環球股市都有正面影響。美股似乎又回到今年1月的好環境,VIX恐慌指數低迷,股市對貿易戰及意大利局勢等負面消息置若罔聞,相反對美國經濟強勁表現鼓舞,再加上美元轉弱,均有利非美匯新興市場股市的反彈。  下周有兩大關注點,首先是周2在新加坡舉行的「特金會」,其次就是周3晚的聯儲局議息會議,後者其實是non-event,加息早已釘在板上,不會有驚喜,前者才是主菜。雖說金融市場不喜歡不穩定性,但變數多的事件才好抄,有波幅才有錢賺。不少論者認為市場已經消化「特金會」,其實不然,事關以特朗普難以預測的性格,加上金仔亦是玩牌高手,這場牌局可觀性應高過周潤發的《賭聖》系列電影。 「特金會」獲確定在聖淘沙酒店舉行,據報金仔尋求美國撤銷制裁之餘,希望美國在北韓投資,協助開設賭場、增設滑雪場等旅遊設施,而美國則要求北韓實行無核化,而且要定出一個具體時間表。在這些議題之上,當然還有朝美雙方最終能否簽訂朝鮮半島終戰宣言。 這一大堆的議題不僅牽涉朝美之間的角力,更加關乎中美兩大國有明有暗的博弈,《環球網》剛發表社評,指1953年半島停…

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飯可以不吃  特推文不能不睇

今時今日做交易員,除了緊貼路透機和彭博這些外電即時訊息,更重要是做特朗普的Twitter followers,因為股匯債市場大上大落,老特一個推文,秒秒鐘係輸贏錢的關鍵。  美國每月公布的就業數據向來是環球投資者的關注點,在每個月的首個周五,香港時間踏正晚上8:30(冬令時間9:30),總之較美國股票開市提早一小時,美國勞工部就會公布上月的就業數據,新增/減少職位、失業率、平均時薪增減幅等資訊都是主要內容,難怪每逢數據出爐,交易員必定睇實數據做交易,尤其是匯市及債市,假如數據出乎意料,市場波幅非常巨大。  上周五就業報告公布前79分鐘,特朗普突然推文,說「期待今早8時30分的就業數據」(Looking forward to seeing the employment number at 8:30 this morning),特朗普此舉引發金融市場關於他偷步報喜的爭議,因為就業報告顯示上月新增職位為22.3萬個,遠高過預期的18.8萬個,失業率更跌低一格至3.8%,從任何角度看,對美國經濟而言,這都是吉兆(加息預期會否改變,從而影響價格又當別論)。  今次爭議有幾個重點:1) 在就業數字…

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怕貿易戰多過意國危機   

意大利政局動盪,環球股市應聲大跌,債市則榮辱互見,避險資產如美債及德債價格颷升,意債卻遭狂插。不少人擔心2012年的歐債危機重臨,但其實香港投資者更應留意中美貿易戰雲再布,這個因素更叫投資者困擾。 意大利未能籌組聯合政府,很大機會要重新舉行大選,市場最大擔憂的是民粹的反對派上場,這個歐盟第三經濟體將推動脫歐,意大利將搖身變成希臘,這種連鎖推想,難免給市場造成恐慌。問題是,這個顧慮有被誇大之嫌;首先,數十年來意大利政局絕少有風平浪靜的日子,最大反對黨五星運動從未主張脫歐,歐羅近日没錯急跌,但歐羅早已弱過藥煲,意國問題只是加強弱勢,至於意國債券被拋售,最新2年期意債孳息率升至近3厘,但比當年歐債危機時錄得的8厘高位,仍有相當大的距離。  早幾年英國公投議決脫歐,造成金融動盪,後來證明實際的衝擊不大,市場迅速收復失地,今天意國只是政局不穩,遠遠未到出現危機的層次,股債被沽售一來是出於避險情緒短期升溫,二來亦可能是強美元續升,投資者有趁機profit-taking 的需要,暫時看來,就算出名睇唔好歐元的索羅斯多踩兩腳,警告危機將至,實際情況是資產價格波動主要受情緒影響,最後有警無險居多。  那…

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新秀麗遇殺人鯨 任噬零還擊

新秀麗今早再停牌。外號「喼神」的行李箱國際品牌新秀麗(1910)上周遭遇新扎沽空機構Blue Orca (殺人鯨)狙擊,長達48頁的沽空報告直指公司財務及管理層的操守出問題,「喼神」股價即被打落凡間,短短2日股價跌逾2成,市值蒸發102億。上市公司被狙擊並非新鮮事,過去多發生在民企身上,今次矛頭轉向國際品牌較少見,但觀乎新秀麗的應對手法很有問題,財務問題仍是懸案,但公關戰線已輸了一大截。 去年有多間上市公司被沽空狙擊,較知名的包括瑞聲科技、敏華控股、中國家居、科通芯城等,但近年情況顯示,這些內地業務公司「學精」不少,對沽空報告的回應積極迅速,更重要的是手頭資金充裕,你沽我吸,搞到沽空機構無肉食,甚至輸錢收場。 2011年上市的新秀麗算是基金愛股,但回應「殺人鯨」的來犯,手法卻遠遠不如民企,第一天(上周4)沽空報告出爐,股價早上即插水12%,停牌等公司解釋,講明是狙擊,這一棍要硬食,但不幸的是,面對人家近50頁的報告,新秀麗只簡單回應批評,連花多點時間寫多幾頁澄清報告也沒欠奉,結果周5復牌,基金又是一輪沽盤,股價再跌12.38%,見26.9元,距離「殺人鯨」給 予新秀麗的目標腰斬價17.…

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美債息回落  巧合還是人為?

上文提過對中美貿易休戰達成共識,投資者別開心得太早,真係開口中,中國副總理劉鶴返回北京剛落飛機不久,特朗普即打了自己財長一耳光,轉軚話中美貿易難達協議,搞到環球股市掉頭走,港股更加走哂樣,單日唔見568點。究竟中美有deal 定無deal,信則有不信則無,反正我信有,老特說習近平是撲克牌世界級高手,自己何嘗不是,他表裏不一,對他的說話認真你就輸了。  市場人士說近日噪音太多(主要來自特朗普的tweet文),最重要是留意利率變化。我不反對這個睇法,而且中長期走勢必然是息口向上,這是投資市場必要面對的現實,當中又牽涉債價跌孳息率升,所以要盯緊美債息變化,10年債息上周五一度升至3.184水平,創2011年以來新高,新興市場最受累。  不過,這輪債息颷升,看不到有特別的原因,市場最怕不穩定性,所以只好睇著債息爆升食飯,又或者做一大輪分析,預測債息去到哪個水平屬臨界點,股市即無運行云云。問題是債息同股市很難有一個必然關係,上周美國長短債息皆升,偏偏美股同步向上,市場只能解讀為美國經濟強勁,唔怕債息和利率升。聯儲局昨晚發表會議紀錄,反映6月加息的決心明顯,但同時未見增加加息步伐的措辭,語調溫和兼…

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貿易停戰不要開心得太早

中美就改善貿易赤字問題達成聯合聲明,中方同意大幅向美國增購能源及農產品,以換取美國停止實施關稅制裁,一場注定雙輸的貿易戰看似擦身而過。不過,聯合聲明具體細節欠奉,而且中美雙方就今次成果亦有各自演譯之意,中國副總理劉鶴表示談判最大的成果是避免貿易戰的爆發,而美國財長努欽則強調這是休戰/停火(a truce/cease-fire),暫時鳴金收兵以待雙方決定細節。 受到利好消息刺激,港股一度升超過400點,午後逐步收窄升幅,國企指數尤為明顯,部分可能與明天假期有關,投資者不敢太進取,但亦不能排除市場對中美的協定有點半信半欵,始終休戰不等同不戰,中美雙方不單就貿易問題分歧大,高科技問題更大更嚴重,如果所謂休戰只是基於不管是那一方的權宜策略,矛盾早晚仍會爆發,目前美國中期選舉還有半年,這場由政治主導的貿易爭拗,不會這麼容易平息。西諺有云,it’s too good to be true,中美貿易的大和解暫難言已真正到來。 話雖如此,中美已達成意向書總好沒有,而且我不相信經過近數星期的交鋒,雙方沒有敲定一些平衡貿赤的細節。上周傳出消息指中方準備了一份削減2,000億美元貿赤的方案,後來遭到否認,談…

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啟德出地王 唔通個個都想做地王?

政府剛宣布啟德住宅地,由新鴻基地產 (0016) 以251億元價錢奪得。這個地價打破香港歷來賣地的紀錄,亦令新地躍升做新香港地王。新地擊敗超強對手獲靚地,當然飲得杯落,但地王之冠冕其實只是虛銜,唔係個個地產商想做,地價高亦代表投資風險高,對於地產商,首要是未來樓市生生性性賣樓有錢賺。  啟德近年成為地皮供應重鎮,首幅住宅地於2013年由中國海外 (0688)投得,成交價22億元,樓面地價只是5,428元。這幾年該區地皮成交價拾級而上,中資海航集團一度成為啟德地皮的最大買家,2016至2017年間連掃4 幅相連地皮,樓面地價亦被推升至平均13,000元水平。以今次新地王的價錢計算,啟德地皮5年間已升值了2倍多。  在幾大地產集團之中,新地並非屬於最進取型,今次亦是該集團首次在啟德插旗,地產界都有少少好奇為何新地會去到咁盡,一洗過去傾向保守的形象。  地產經濟學上有一個名詞叫「特殊買家」(special purchaser),大意是說當一幅地皮或物業打算招售,當中可能會有一些潛在買家會基於某種特殊原因,願意支付一個比其他競投財團更高的溢價爭奪這項物業,這個所謂特殊誘因,可以是經濟性的,例如…

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