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馬斯克話OK未必OK

美國政界狂人有特朗普,商界狂人有馬斯克(Elon Musk),兩人同樣經歷數度破產,同樣語不驚人死不休,喜歡用社媒出風頭。馬斯克早前在推特(Twitter)發表披露Tesla退市的消息繼續發酵,馬斯克接受《紐約時報》訪問時一險愁容,更不時眼濕濕大談領導這家電動車生產商的苦況,後來又傳出董事會正在找人「幫輕一下」馬斯克的消息,股價上周5應聲急挫9%至305美元,非常接近退市論前的爆上位。 馬斯克忽然社媒發文講述將Tesla私有化的意圖,還實牙實齒講埋私有化的定價,先不討論這個股價極度敏感的消息應否通過社媒發放,大概無人會相信他只是一時興起學特朗普玩推特,在過去1周,針對其私有化論,主要有兩種看法,一是Tesla退市是玩真的,是馬斯克擔心太多壞消息湧現會攻陷Tesla股價,起碼研究私有化有緩兵之計之效;另一種觀點認為,這不過是馬斯克炒高股價的手段,是他跟華爾街眾多做空Tesla炒家的博弈。 不要忘記,市值大過美國三大汽車巨頭的Tesla,早成為市場沽空對象,惟近期多次交手炒家均輸給馬斯克可能貪勝不知輸,愈玩愈激。 上市公司股價敏感消息發放的渠道及方法,一向有規有矩,全世界成熟的股票市場不管…

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黑天鵝的真名叫明斯基

原來真有金融創新這回事,初時是黑天鵝,再變成灰犀牛,最新叫明斯基時刻,更準確可以叫中國的明斯基時刻(China’s Minsky moment)。 明斯基是一位已故美國經濟學者的名字;諷刺地,他在世時,世人對他的學說認識甚微,反而到了他死後2007年次按危機爆發,有關資產及信貸過度澎漲,最後導致價格一夜崩潰,所謂明斯基時刻的學說才漸露頭角。對於中國人,黑天鵝也好,灰犀牛也好,名字容易記,今次多了個外國人名,總覺有點陌生。近1年來,這個金融名詞得以發揚光大,仍要多得前人行行長周小川,他在去年去年10月落任前,出席經濟論壇時突然說中國可能已面臨明斯基時刻,即是指中國資產價格大幅下滑與資金外逃會同時發生,並且引發金融危機,此話當時引起很大反響 。 以前市場總傾向相信中國在處理經濟問題時,辦法總比困難多,官方對付不同危機的手段眾多,,料不至出大事,但今年初以來,突然出現美國總統搞局,中國內部仍在去槓桿,特朗普偏偏在這個時候拋出一場史無前例的中美貿易戰,似要引出中國明斯基時刻的提早到來。 以前金融市場喜歡講黑天鵝事件,但講得多會悶,所以要搞搞新意思,轉講明斯基時刻。其實這樣也好,起碼多了些警覺,…

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港鐵醜聞纏身 股價警報未除

不管是投資者抑或是公司本身,上星期可算是港鐵(0066)的災難周,上半年業績不如理想,更慘是受鐵路工程醜聞連番打擊,公司管理層出現大換班潮,港鐵股價連環下挫,周5跌至40.05元,創52周新低,由46元近日高位計,跌幅達13%。 港鐵的業務性質很特別,一方面可以公用股看,一方面又像半隻地產股,而且因為有「進可攻、退可守」的特質,加上派息率高,多年來深受保守型投資者的愛戴,可惜這個形象溢價有續漸脫落的跡象。 上周4港鐵公布上半年業績,但業績記者會問得最多的,仍落在工程問題上,管理層又係要例牌道歉,投資者最關心的業務前景,反而著墨不多。今次港鐵中期業績,雖有令市場失望之說,但看深一層,其實已表現不差。港鐵上半年純利70.83億元,按年跌5.3%,維持中期息每股0.25元,核心盈利46.48億元,按年跌20.5%,惟物業發展只賺1.65億元,勁減88%。 港鐵車運業務變化不大,表現不如人意在於賣樓收入,期內沒有新的車站上蓋樓盤收益入賬,主要靠出售存貨單位及車位,以及部分西鐡物業發展收益支持。不過,這只是短期現象,因為下半年隨著多個樓盤包括「日出康城」4期項目「晉海」及「晉海II」可望獲發入夥…

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中港股民要多謝特朗普

特朗普每次開口炮轟中國,中港股市例必大傷風,但凡事總有例外,前幾日大嘴巴總統又向國民邀功,指A股大插水是自己的功勞,美股同經濟則比以往任何總統治下都強,證明貿易戰真正易打又易贏。不過,這番論調一出,A股卻回光反照,藍籌板塊反彈力強,連帶港股亦受益,所以如果說老持成功搞冧A股不假,今次中港股市反彈,也要感謝老特為A股變相加持。 這輪A股反彈浪能走多遠很難講,但暫時看不似一日游咁短癮。近日除了北京推出新措施令人民幣趨穩之外,基本上沒有其他特別利好股市消息,特朗普的一番話有機會引來反效果,就是令北京肯出手扶A股一把。 中國人本來就愛面子,特朗普今次口出狂言,指中國股市近4個月跌了27%,潰不成軍,而美股和美國經濟仍擁很大上升空間。其實上證指數年初至今只跌了約24%,近4個月計則跌了13%,深證指數年初至今跌約29%,近4個月則為20%,老特的27%跌市論真唔知怎計算出來,但即使如此,亦幾符合老特的即興推特作風,所以無須太過認真。A股下跌,純粹是特朗普的功勞嗎?答案顯然是否定的,因為除了關稅問題外,中國股市以至經濟內部問題多多,貿易戰對A股插水充其量是催化劑,但絕非主因。 其實,關於A股的慘況…

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中國引熊入金市?

上次本欄寫到有關金價疲弱不堪已經是6月中的事,至今金價仍沒有絲毫轉強跡象,並進一步由1260美元跌至1200美元邊緣,跌幅近5%。上文講到金價所用的標題為「十年黃金變爛銅」,或者有點跨張,但黃金於4月後的跌法,的確令不少專家大跌眼鏡,亦成為商品市場的最大迷思。 踏入8月,金價跌勢不改,並且已連續跌了4個月,不僅中美貿易戰爆發對金價沒影響,就算美國重新制裁伊朗,亦無法重啟黃金商品的傳統避險功能,難怪有經濟學家指,看來任何黃金可以出錯的地方都出錯了,地緣政治變壞同金價可謂完全脫鈎。 對於金價走勢的迷思,近日美國方面出現一個很難求證的陰謀論,就是中國其實正出手干預金市,方法是通過沽售COMEX期金以壓低金價。至於此舉的目的,講法是因為中國同美國打貿易戰,人民幣貶值已成為其中重要武器,為免人民幣大幅貶值進一步削弱其商品購買力,只有出手干預商品市場,尤其是金市。如此論點屬實,近期人民幣兌美元同金價走勢出奇地一致,便有了一個新的合理解釋,即是說在今後一段時間,要判斷金價升跌,人民幣走勢是最重要的指標。 美國眾議院金融服務委員會成員Alex Mooney 近日致函財政部及聯儲局,提出對黃金儲備的關注…

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神丹定毒藥?

近期內地醫藥股受毒疫苖事件打擊甚大,加上港股亦擔心貿易戰冷風不停吹,今天掛牌的首隻無盈利基礎的生物科技股歌禮製藥(1672),可謂生不逢時,抽中歌禮的股民真係唔識唱歌,開市瞬間已跌破14元招股價,收市僅守住招股價,即使無法為這個新興板塊省靚招牌,首日掛牌未致潛水收場。 緊隨歌禮上市的另一隻生物科技股為百濟神州 (6160),但因為百濟已開始分銷3隻藥物,起碼較歌禮在業績上較有保障。不過,叫得是嶄新的生物科技品種,投資者又不能眼光太窄,事關這類股份的投資風險必然高,承受唔到風險的投資者根本不用考慮這類股票,現在歌禮已經成為半新股,而且因為由它研發的首隻抗丙肝1類藥物即將上市,成效如何,能否獲內地醫院普遍使用,對股價的影響很大,可以預期這類新科技股的股價波動會較大。 歌禮的主要業務為抗病毒、癌症及脂肪肝疾病的新藥研發,尤其是中國丙肝市場龐大,但並無有效疫苖,歌禮在這方面的藥品研發算有頗大市場潛力,問題是投資者對內地藥品股的信心受到破壞,要證明這些企業的優劣亦要時間驗證,歌禮這類新公司未必是投資者首選。 數周前,投資者會問究竟歌禮是否值得認購?今天歌禮的股價表現已經給出答案,但往後其股價表現…

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4大天王唔死都要散band

美國第2季經濟增長達到4.1%,一向牙擦的特朗普自然唔會放過認叻的機會,上周5馬上站出來吹噓自己的政績,甚至預期好消息將一浪接一泿。這個高增長率主要拜年初大幅減稅所賜,而出口爆升削減貿赤及帶動經濟,一個主要原因是出口商趕緊在中美貿易戰前付運,所以特朗普只是講了一半事實,另一半是美國經濟增長率可能已見頂,打貿戰對改善經濟應該放事無補。 即使受到消息刺激,上周5美股不升反跌,除了市場對美國經濟保持強勁增長缺乏信心外,更主要原因是Facebook同Twitter都相繼倒下,一日之間股價跌近2成,Facebook最跨張,市值單日蒸發近1,200億美元,是美國股市歷來僅見。美股大市值股票經常出現大上大落情況,但不要睇少Facebook的跌勢,因為有可能是美股4大天王未來走勢的嚴重警號。 所謂4或5大科網股,包括Facebook, Amazon, Apple, Netflix 及 Google,它們構成全球公認今年最擠迫的交易(the most crowded trade) ,用中文講就是最炙手可熱的股票,環球大型或對沖基金必然配置,隨時屬於基金投資組合之中10大之列。  Facebook上周跌2…

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路勁應改名樓勁

 上市公司名稱五花八門,選股投資更加不能只睇公司名,因為往往有誤導成份,路勁基建(1098)便是一例。這隻以基建投資掛名的股票,剛公布盈喜,預計截至今年6月底止將多賺2倍,主因是賣樓收益超乎理想,難怪路勁今早開市即彈升逾8%。  路勁的作風向來保守,市盈率亦長期位於5至6倍,理由是這隻基建股其實是內地收費公路與中港房地產的混合企業,因為收費公路業務有風險低及回報低的兩大特性,路勁的市盈率自然受到公路業務拖累。路勁去年中曾嘗試分拆公路獨立上市,可惜後來同保薦人拗唔掂數而告吹,但對於股東而言,反而是塞翁失馬焉知非福。  一般而言,上市公司多會選擇分拆新業務,而非長期經營的本業上市,路勁計劃分拆基建阿媽而不是地產阿仔,對業務前景會帶來不明確因素,現在分拆失敗應是好事。  路勁控股股東單氏家族行事低調,多年來從事基建揼石仔業務,可謂悶聲發財,近一兩年積極在港賣地起樓才轉趨略為高調。截至去年底,集團土地儲備已增至657萬方米,相比之下,旗下的4條高速公路及6條一二級公路,去年收益即使有增長,但亦只有約4億元盈利。  今次盈喜顯示,上半年物業銷售為172.25億元,去年上半年路勁賺了2.84億元,…

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貨幣戰比貿易戰更凶險

貿易戰2.0版其實就是貨幣戰。  隨著人民幣兌美元愈跌愈深,特朗普終於忍唔住開聲,指中國操控匯價與壓低利率,以增加出口貨品的競爭力。雖然先有貿易戰再有貨幣戰,但這樣打落去,兩場戰事有機會變成鷄同鷄蛋的故事,因為對美國而言,貨幣戰難打過貿易戰,根據美國法規,只要確定某國為貨幣操縱國,便有條件啟動301條款,對該國實行懲罰性關稅,亦即是說,美國還擊貨幣戰對手的武器仍然是貿易戰,兩者將合而為一。  老特果然是非一般的美國總統,他打破總統「不公開」干預聯儲局利率政策的慣例,直接批評聯儲局不應見經濟好就加息的政策,如果總統這種講法仍不對聯儲局的獨立性構成干預,我真的無話可說。所以,將這番話連同特朗普周末公開威脅已準備好對中國逾5,000億美元貨品徵稅,以及指責中國操控貨幣的言論一齊看,可以說是三彈齊發射向中國。  對於中國有否利用人民幣貶值以增加貨品競爭力,以抵擋美國關稅來犯的問題,北京肯定不會承認,但觀察人民幣急跌的情況 (比2015年那次貶值的幅度還大),人民幣在第二季開始大跌,上周最低見6.814,較首季兌美元已貶值約8%,已相當接近美國準備第二輪向中國徵收的10%關稅率,而更重要的是,這…

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底在何方?

港股成交萎縮,彈極唔升,尋底尚未成功。近日港股有一個奇怪現象,就是即使市況疲弱不堪,新股上市卻熱鬧非常,IPO密密送,笑話講句,連港交所(0388)的銅鑼也唔夠用了。香港股市始終較內地成熟,如果換上是滬深市,殘市遇上IPO大潮,股民肯定喊到拆天,叫監管機構向新股上市落閘。 本欄今次標題為底在何方,不是底在哪裏,當中有特別含意。股市沒有水晶球,港股要再跌多少才見底,沒有人說得準,講都多餘,但要判斷一下短期走勢,仍會有一些關鍵方向指標值得留意。 第一個重要指標當然是人民幣的走勢。港股日成交量薄弱,近數天已降至700幾億,買賣兩閒,更容易受A股影響,而A股的走勢又幾乎同人民幣匯率同步,例如美匯指數受到聯儲局主席鮑威爾前天言論刺激上漲,昨晚已見回落,人民幣偏偏唔跟大隊,今早斯人獨憔悴,兌美元一口氣跌破6.74關口,即時將欲升還跌的中港股票打回原形。 人民幣不停貶值引發多重擔憂,因為如果急跌不是官方所為,即以貶值對抗美國關稅戰,急跌的原因就更加可怕,因為假如同走資掛鈎,後果更危,自行貶值尚且可控,市場貶值預期一旦加深,又會引發資金外流,到時要矯正已形成的惡性循環將會更加困難。所以,人民幣是中港股…

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