【2388】高盛下調中銀香港盈利預測及目標價

高盛下調中銀香港(2388)目標價及每股盈利預測,目標價由47.3元下調至43元,並下調2018/2019/2020每股盈利預測4%/7%/9%。 中銀香港昨公布第三季度業績,高盛稱,中銀香港撥備較市場預期高,撥備前盈利略遜預期,收費收入遠低於預期,而支出顯著上升,單是第三季撥備達9.06億港元,而上半年僅為3.42億港元,高盛預測下半年撥備為5.38億港元,市場預測則為6.78億港元。 高盛稱,撥備大增主要是根據新的IFRS 9準則,由於宏觀環境轉差,中銀香港信貸成本上升,不過正面因素就包括淨邊際息差上升較預期,計及匯兌因素,經調整淨邊際息差季度內為1.69%,按季升8點子,而高盛/市場預期下半年淨邊際息差為1.6%/1.63%。 然而,淨利息收入按季僅增1.5%,佔高盛/市場對下半年預測的46%/45%,收費疲弱似屬全面性,由資本市場及貸款費用推動,按季跌15%,第二季度更跌23%。 該行下調每股盈利預測,以反映收入增長疲弱,主要由於收費及非利息收入,淨邊際息差及淨利息收入預測則維持不變。 此外是經營支出上升,高盛指中銀香港經營支出高於該行預期,中銀香港根據2018年度收入增幅來作為支出增長指標,意味支出季度增長在第二、第三季為5%/6%,即使收入增長放緩,因而下調2018/19/20撥備前盈利預測2%/3%/4%。 該行預測2019/2020中銀香港撥備將倍增至24點子/26…

【005】高盛上調滙控目標價至84元

高盛上調滙控(005)每股盈利預測,目標由82元上調至84元。 高盛稱,61.93億的稅前盈利,較高盛及市場共識高7%及8%,主要由於收入增加及支出減少,撥備前經營溢利較高盛/市場預期高11%/9%,因淨邊際息差擴闊,香港業務及零售銀行財富管理業務表現理想,成本支出亦減少。 該行表示,撥備前經營溢利/稅前盈利及純利,分別較高盛/ 市場預期高%/1%、8%/7%、4%/6%及5%/7%,不計阿根廷的超級通脹因素,撥備前經營溢利、稅前盈利較高盛/市場預期高14%/12%、10%/11%。 該行上調滙控2018/2019/2020每股盈利預測2%/2.6%/3.1%,維持「買入」,目標價調升至84元,並預期股價在業績後有正面反應。 高盛認為,業績重點如下: 基本收入138.41億美元,較高盛/市場共識高4%/1%,因零售銀行/財富管理(特別是英國/香港)表現良好,這方面的業務受惠香港銀行同業拆上升,英國利率向上及英國、香港兩地住宅按揭業務穩步增長。集團整體貸款增長2%,但淨邊際息差是重點,阿根廷業務淨邊際息差調整後擴闊8點子,不計阿根廷淨利息收入分別按年增13%及按季增5%。 基本成本支出77.38億美元,較高盛測高1%,及較市場預期高4%,不計阿根廷超級通脹因素,成本支出與上半年持平,較市場共識低3%,主要由於嚴格控制開支,收入增長率與成本增長率之差(JAWS)為,同時扭轉上半年的弱勢…

【939】大摩籲買入建行 目標價10.3元

建設銀行(939)昨公布第三季度業績,投行多看好,摩根士丹利訂定建行目標價10.3元,評為「增持」。 大摩表示,建行第三季度業績理想,撥備前經營溢利按年升10%,淨邊際息差穩定,收費收入持續增加,成本控制得宜。撥備準則嚴謹,資產質素穩定,資本充率進一步改善。 建行淨邊際息差第三季度為2.34%,在市場利率下調的情況下,息差按季仍升1 基點,淨利息收入按季升8%,賺取利息的資產因計分類改變而增加,第三季度稅率進一步跌至18.2%,按季跌1.1點子,原因是免稅的政府債券投資增加,這也淨息差擴闊的另一原因。 收費收入按季升7.6%,為2016年次季以來最大升幅,主要由於銀咭、電子銀行及託管服務收費收入增加,足以抵銷財富管理、結算及顧問相關收費收入的減少。 呆壞帳比率第二季度按季跌1點子,至1.47%,第三季新增呆壞帳年化比率77增點子,撥備維持嚴謹,信貸成本96點子,按年升15點子,蓋率按季升2點子,至195%。 大摩表示,建行致力成本控制,第三季經營支出按年僅升1%,成本對比收入的比率下降至26%,跌1.7百分點,估計主要由於增加使用資訊科技。 大摩認為,主要的關注在於存款組合較此前欠理想,存款按季增長2%,與市場趨勢符合,定期存款按季增長4%,活期存款持平。 摩根士丹利稱,10.3元的目標價,為市帳率1.13倍,主要根據以下指標 : 淨邊際息差收窄速度穩定 ; 非利息收入增加 ; 信…

【175】大摩下調吉利汽車目標價逾33%

摩根士丹利下調吉利汽車(0175)目標價,由30元大降至20元,評級由「跑贏大市」下調至「與大市同步」。 大摩表示, 中高檔汽車市場競爭激烈,對吉利汽車銷額及盈利均構成壓力,當局擬削減購買新能源汽車補貼,對吉利開發新能源汽車構成負面因素。 該行稱,合資企業正推出售價15萬至20萬人民幣的新車款,外國品牌代工汽車企業也正積滲透這市場,對吉利旗下品牌Lynk & Co構成壓力。 當局正考慮削減對購買新能源汽車的補貼,而吉利訂定目標,2020年90%的乘用車銷售,來自新能源汽車,大摩估計,吉利未來銷售及邊際利潤率,將對新能源汽車補貼政策異常敏感。 摩根士丹利稱,從行業渠道得知,Lynk & Co 01 等候時間由2月份的2至3個月,大幅縮減至1至2 星期,Lynk & Co 01銷售次季開始回升,大摩估計在現階段將回復穩定,該行調整Lynk & Co 01銷售預測,由30萬下調至28萬部。此外,吉利的SUV主要型號博越自今年4 月,一直提供折扣10%至15%,大摩估計這對吉利第二季盈利影響不大,但對邊際利潤率構成壓力。 該行下調2019/2020銷售收入4%/12%,下調純利預測12%/22%,反映市場競爭因素,及可能發生的新能源汽車補貼削減,大幅下調目標價至20元,距現價僅約5%上升空間,因而下調評級至「與大市同步」。    

【1928】金沙次季業績符預期 瑞信維持目標價58元

金沙中國(1928)日前公布次季業績,瑞信維持予公司「優於大市」評級,目標價58元不變。 瑞信認為金沙業績數字優於整體行業,公司股價表現未如理想,主要是因為投資者憂慮其市場份額及增長速度,但相信隨著公司的EBITDA連續3個季度錄得逾20%的強勁增長,這將逐漸消除投資者對金沙中國的憂慮。 金沙中國於第二季的物業息稅前盈利(Property  EBITDA,撇除船務業務)按年升25%至7.45億美元,按季則跌5%,主要受季節性因素以及工資上升拖累毛利影響。該行認為就中期而言,港珠澳大橋開通將會有利金沙中國,因為集團擁有大量酒店房間供應及非博彩資產。 金沙中國的VIP博彩收入按季跌3%,博彩量按季跌1%,但表現仍優於同業的下跌5%。中場博彩收入按年升20%,主要受惠於旗艦娛樂場的產品翻新所帶動。 該行又指,公司為旗下的酒店及度假村進行持續裝修及升級,澳門巴黎人的擴建工程將於今年年底完工,澳門四季酒店及澳門瑞吉金沙城中心酒店將2019年末完成翻新,金沙城中心改建成澳門倫敦人的工程亦期望可在2020年完工。

【1299】高盛料友邦新業務價值升23% 升目標價至80元

高盛上調友邦保險(1299)目標價,由77元上調至80元,約有16%上升空間,重申「確信買入」。 8月24日開市前公布上半年業績,高盛估計上半年新業務價值按年增長23%,至19.69億美元,反映次季新業務值升19%,高盛預測,友邦香港業將強勁復甦,特別是內地遊客業務方面。 該行稱,友邦目前在中國業務只有5 個地點,其他外資保險企業約有15至20地點,假設友邦追上其他外資險企,則增長將達1 倍以上,這將令友邦集團及邦中國價值大增,高盛估計增幅分別為20%及60%。然而,該行估計友邦將整合目前的中國分支機構,及整頓架構以符合新規定。 中短線而言,高盛認為現有的5個地點,已足夠令友邦錄得強勁增長,因這5個市場至2030年中產階級人數將達2.26億人 (2015年為1.37億人)。 該行上調2018至2020年新業務價值預測1%至2%,反映今年以來亞洲市場的強勁增長,然而調低2018每股盈利預測14%,以反映年初至今的投資表現。

摩根士丹利下調恒指目標至27200 國指目標11493

摩根士丹利下調恒生指數目標,由之前30350點,下調至27200點 ; 恒生國指數目標由12150點,下調至11493點。大摩認為,宏觀經濟環境壓力大增,該行所研的每個市場均有下跌風險,其中恒生指數風險特別大。 大摩表示,新的目標反映從現水平1月高位下調3%至8%,包括新興市場、恒生國企指數、滬深300 指數將進入熊市,恒生指數、日經平均指數、亞太市場 (日本除外)及MSCI中國指數也接近熊市。相較MSCI新興市場,該行較看好MSCI中國。 該行表示,上次調低指數目標為4月份,投資氣氛對新興市場而言轉向負面,日本市場受影響較小。目前資金流出量未足夠大,估值亦未足便宜,令市場勢扭轉為牛市,而宏觀環境不斷惡化,包括 : A) 市場預期2018年加息次數由3次轉為4次 ; B) 大摩所制訂的中國自由現金流指標進一步惡化 ; C) 自上周四開始至今美匯指數一步上升 ; D) 中美保護主義風險顯著提高。

投行對小米估值 最高944億美元

小米已正式提交上市申請,部份投行對小米的估值超過900億美元,最高為944億美元。 瑞信對小米的市場估值為708億至944億美元,708億美元估值為2019年市盈率30倍。 708億美元至944億美元的估值,主要根據純利計算,708億美元的估值,為2019年非一般公認會計原則(non-GAAP)純利30 倍,市盈增長率(PEG)0.5倍,該行估計小米在2017至2019年純利複合年均0.5倍的市盈增長率,低於同類公司的0.6倍。 摩根大通則估計,小米IPO估值或介乎710億美元至920億美元(約5538億港元至7176億港元),估計2020年以後的現金流將強勁成長,以貼現現金流量法計算出的這個估值範圍,其估值是2020年預期利潤的20倍至26倍。 中信里昂估計小米的公允估值為800億美元(約6240億港元)至900億美元;而截至今年6月,透過分類加總估值法得出的估值則為740億美元至860億美元(約5772億港元至6708億港元),這是基於硬體業務2019年預測本益比25倍和網際網路業務預測本益比32倍至39倍計算。 另一保薦人摩根士丹利則認為,小米的估值介乎652億至848億美元(約5085億港元至6614億港元)之間,大摩又預期,小米2017年至2020年調整後淨利潤的複合年均增長率62%

花旗升騰訊目標價至524元

騰訊(0700)公布勝預期的首季業績後,多家投鸻調升目標價,其中花旗把目標價由488元大幅上調至524元,美銀美林亦輕微上調目標價。 主要大行的目標價,都在500 元以上。 花旗發表報告指,騰訊業績勝預期,因手機遊戲增長達68%,以至收入按年增48%,展望未來,騰訊訂購業務所發揮的協同作用,廣告、「堡壘之夜」網上遊戲、及雲服務、金融科技等,收入及盈利增長將穩健。該行認為,新產品的推出,有助增加其盈利。 該上調2018至2020收入/每股盈利,因而上調目標價至524元,為2019年市盈率38倍,評為「買入」。 美銀美林發表報告表示,騰訊首季毛利率下降,主要由於收入組合改變,重點轉移至廣告及金融科技等,毛利率雖降,但已較預期理想,其他業務範疇的毛利率,包括微信支付,由2017年的20%至23%,上升至25%。騰訊信用咭還款 收費,及交銷售理財產品,有助減毛利率壓力。 美銀美林上調2018年每股盈利預測9%,但下調2019每股盈利預測4%。目標價由509元微升至512元,維持「買入」評級。 高盛調整騰訊2018至2020收入1%至4%,反映手機遊戲、網上廣告、支付及雲端業務收入前景,下調2018盈利預測3%,主要因稅務理由,上調2020年每股盈利預測2%,該行輕微上調騰訊目標2%,至546元。

【0005】高盛微升滙控目標價 由84元上調至85元

高盛輕微調低滙豐控股(0005)2018至2020每股盈利預測2%,因對支出的預測上升,目標價85元,維持「買入」。 滙豐控股(0005)2018年首季度經調整稅前盈利60億美元,按年減3%,高盛表示符合該行及市場預期,高盛預期經調整稅前盈利按年跌2%,市場共識則按年升1%。 高盛表示,經調整收入按年升3%,符合市場預期,但成本則是重大失誤,成本按年升8%,該行預測升5%,市場預測升6%。原因是集團首季開始投資在科技,及提供業績增長獎賞,以改善營運環境。 撥備前經營溢利按年跌5%(高盛測跌8%,市場共識跌7%),然而因信貸持續寬鬆,及減值只有1.7億美元(高盛/市場預期則為4.97億美/5.65億美元),因而扺銷部份負面因素。 一級資本充足率14.5%,按季持平,高盛認為資本狀況略較預期弱,集團公布斥20億美元作股份回購,2018年只有一次回購,高盛估計,回購後集團一級資本充足率將下跌20點子。 資產負債表理想,貸款按增長2%,管理層證實2018年實現收入增長對比支出增長(JAWS,收入增長率-支出增長率)為正數,首季為負6點子。 該行對滙控盈利預測高於市場,因信貸質素預期改善,港銀行同業拆息及倫敦銀行同業拆息差距收窄,對滙控這類大銀行有利。 高盛列出滙控季績重點如下: - 主要業務收入按年升 6%,但受部份不利因素拖累,包括5.15億美元的負面影響,及因實行IFRS 9,而出現的…

Top