【1478】 里昂大升丘鈦科技評級及目標價

里昂升丘鈦科技(1478)目標價由14.3元升22.12元,相當於2019年的15倍是市盈率,評級由「出售」升至「買入」。 里昂調升公司2018/19年盈利預測9%及16%,該行與丘鈦科技主席何寧寧會面,了解到公司近期的業務及生產情況、第四季生產及公司2018年的發展,預測第四季將重拾升軌,客戶(小米及華為)及其產品類型(3D相機及鏡頭)繼續增加,該行對丘鈦科技的增長前景具信心。 由於早前的人手安排問題,公司調低9月的出貨量指引,里昂指問題已在10月解決,雙鏡頭已大量生產,因此,公司有信心可達標。 該行預計小米明年的出貨量持續上升,由於科技進步以及銷售渠道的擴展,小米的出貨量亦同時提升,小米現時雙鏡頭滲透率僅8%的低水平,相比華為及Vivo雙鏡頭滲透率達40%。里昂預期丘鈦科技是業內少數受惠的供應商,相信華為的雙鏡頭未來2至3年也將增加,另外收購新鉅科技亦可以改善丘鈦的手機鏡頭的利潤。 計算新鉅科技的鏡頭業務及3D鏡頭模組的出貨量預測,因此提升丘鈦的淨收入預測,2018-19年提升9%/16%,目標價22.12元為2019年預測每股盈利15倍。

閱文盈利增長或達2.3倍 包銷商料市值最多78億美元

閱文集團將招股上市,包銷商估計其盈利增長最高達230%,市值最多78億美元。 包銷商之一瑞信估計,閱文未來三年純利年複合增長率52%,淨邊際利潤率將由2017年的11%,2019年擴展至19%。中金則估計,閱文2017至2019年純利分別為3.82億元人民幣、7.95億元人民幣,及13.23億元人民幣,年複合增長率達230%,收入則分別為39.93億元人民幣、59.31億元人民幣及82.62億元人民幣。 瑞信根據年複合增長率52%,估計未來三年閱文純利平均為9.4億元人民幣,因而計算其66億美元,若以折扣現金流估算長期價值,則市值為78億美元。 中金根據折扣現金流估算,估計文公平價值為430億元至514億元人民幣,為2019年市盈率32倍至39倍,及2017年市盈增長率0.49至0.58倍。 瑞信稱,閱文透過其他平台,及在騰訊(0700)營運的平台,吸引640萬名作者,及每月平均1.92億的讀者,截至2017年6月,公司提供960萬部作品,包括920部原著,超過200類型。 該行表示,閱文透過批出版權套現,公司建立精密的IP營運,並參與投資及改編旗下作品其渠道播出,公司已跟超過200傳媒合作,改編及播出作品,因而獲得分紅。 瑞信表示,閱文已建立有力的生態系統,幫助旗下作品及作者,不僅在作者及讀者人數方面跑贏對手,在作品內容方面也勝過對手。 閱文的主要風險,瑞信認為包括: (1) 未…

【2628】德銀給予國壽目標價32.1元

中國人壽(2628)早前發出盈喜,預示今年首9個月的淨利潤將會按年上升95%,主要受惠於投資收益表現強勁,意味首九個月純利263.8億元人民幣,超越德銀全年預測的246.4億元人民幣及市場共識的245.97億元人民幣,第三季盈利141.38億元人民幣,按年升351%,按季升132%。德銀維持目標價32.1元,評級「買入」。 國壽股價年初至今在內險股中跑輸,盈利明顯上升該成為股價追上的動力,盈利大增主要來自投資收益,德銀注意到,上証綜合指數今年第三季上升幅只是4.9%左右,因此這次盈利增長對德銀來說算是一個驚喜,該行認為儲備費用降低,亦是盈利增長原因。 國壽於去年第三季錄得額外儲備支出約78.05億元人民幣,為較高的水平。 該行維持目標價32.1元,為2017年預測股價對內涵價值(P/EV)1倍,平保(2318)為1.4倍,中國太保(2601)為1.2倍,相對地國壽較為吸引。

【1113】高盛上調長實目標價至78.9元

高盛上調長實集團(1113)2017/2018/2019每股盈利預測0.9%/4.1%/3.7%,反映近期的收購。 該行上調12個月目標價,由78.6元略高至78.9元,為2018年每股資產淨值105.19元折讓25%,維持「買入」評級。

《0823》高盛上調領匯目標價至60.2元

高盛上調領匯(0823)2018至2020每股盈利預測至2.1%,反映租金收入增加的預期,維持「中性」評級,12個月目標價調高3.6%,至60.2元。

【0293】高盛稱管理層對國泰前景轉樂觀

國泰(0293)昨日(19日)收市後公布9月的營運數據及管理層評論,雖然載客量稍嫌落後 (按年下跌1.2%),但高盛稱管理層態度相對樂觀,特別對商務客位流量。 該行認為國泰仍有提高票價的空間,即使這有可能輕微影響載客量,但因為國泰的載客量仍較同業高,所以該行認為投資者不應該只著眼於載客量的改變。 高盛認為國泰會有強勁的增長因素,因為高級客艙的需求保持強勁。而且經過一段時間的載客量疲軟後,第三季的需求,在十一黃金周前穩步回升,該行引述管理層稱,長途航線收入仍下跌,但往日本的航線很受歡迎。 該行給予國泰「買入」評級,目標價為14.6元。

【0763】高盛指中興通訊盈利遜預期

中興通訊(0763)於10月18日公布初期第三季業績,收入下跌至226億元人民幣,按季跌20%,低過高盛預期的16%,雖然第三季業績下跌,但長期而言,高盛依然後看好中興在中國及海外獲取市場份額的能力,預計中興會是中國5G市場的先行者,給予12個月目標價23元。 集團第三季邊際利潤為67億元,邊際利潤率29.5%,初步每股盈利為0.39元人民幣,按季升49%,按年升48%。公司的一次性稅前22億元人民幣,主要來自努比亞手機業務的分拆,但目前仍在進行當中;若撇除該次收益,第三季的每股盈利為-0.13元人民幣,較高盛預測0.3元人民幣低。 瑞信分析指,公司的收入損失歸因如下: 1.政府及企業銷售下跌; 2.國產手機銷售惡化; 3.第三季電訊商的訂單下跌,營運商的網絡增長由今年上半年的12%,減速至高單位數(年初至今)。 儘管銷售出現虧損,但高盛認為今年第三季的邊際利潤改善至29.5%(按年升140點子)。但公司依然錄得外匯虧損,主要由於第三季的人民幣貶值及資產減值影響;另外,努比亞手機業務還未分拆完成,因此該一次性收益還不能記載在業績上。計算以上綜合因素下,第三季度業績錄得淨虧損。

【1299】高盛稱友邦業績符預期 續列「確信買入」名單

友邦保險(1299)第三季新業務價值按年升20%,為市場預期下限,不過高盛續列入「確信買入」名單,稱升幅符合該行預期。 友邦主要業績數據 : 第三季新業務價值 : 8.24億美元,按年升20%。 第三季新業務邊際利潤率 : 59.1%,按年擴闊4點子。 第三季年化保費收入: 13.67億美元,按年升3%。 第三季總加權保費收入 : 65.34億美元,按年升15%。 高盛稱增幅符該行預期,新業務價值增長趨勢亦與該行早前發表的前瞻符合。整體增長由首季的按年增53%,及次季的27%回落,該行認為市場不應感意外,香港市場仍錄得雙位數字增幅,雖然去年基數甚高,中國仍是最快增長的市場,然後是馬來西亞/其他市場,接著是香港。新加坡由上半年的下跌11%,轉為正增長,整體而言,高盛認為第三季新業務價值按年增幅20%,年初至今增幅32%,無論以絕對還是相對標準比較都屬穩健。第三季新業務價值邊際利潤率由51%擴闊至59%,部份由於內地遊客的保單減少,因這類業務邊際利潤較低。 高盛列出主要重點包括: 新業務價值邊際利潤率1%,去年同期為51%,隨著內地遊客業務走正常化,友邦新業務邊際利潤率應回復之前的水平。 中國為增長最快市場,該行估計中國新業務價值第三季增長40%至50%,估計佔集團整體新業務價值23%,2016年為20%,2010年為10%。 香港第三季新業務價值維持雙位數增長,邊際利潤率提高,原因是…

瑞信估計雷蛇估值最高60億美元

擁有電競概念的遊戲設備公司Razer(雷蛇),本周一已通過上市聆訊,目前已開始初步推介,暫定11月1日開始招股,保薦人瑞信發表報告指,雷蛇估值達45至60億美元之間(約351至468億港元),公司將開發手機業務,惟至今公司帳目依然虧損,又稱,公司面臨市場競爭大,其zGold平台不一定能在市場佔領導地位,因而對公司業績有利。 瑞信指,雷蛇是全球知名的遊戲與潮流生活品牌,在業內有領導地位,其社交平台有1400萬名追隨者,該行認為雷蛇的獨特定位,能受惠於遊戲客戶及電競追隨者增加,在遊戲生態圈中有很多變現機會。 遊戲分析公司「Newzoo」預測,從2017年起活躍玩家複合增長率達5.4%至,到2021年遊戲玩家數目達27億人,其中包含14億的電腦遊戲用戶。據Esportseamings.com的數據顯示,目前電競的獎金彩池高達7700萬美元,電競觀眾年複合增長率達14.6%,至2021年人數達6.65億人;預測遊戲玩家於今年會總共花費1680億美元在遊戲及硬件上,去到2021年增長至2040億美元。 該行又指,雷蛇的滑鼠、鍵盤及耳機等產品已領導市場,並正開發新產品,如專為網上直播所用的產品及喇叭,雷蛇也開拓環球分銷渠道(歐洲/ I亞洲),銷售其獲獎遊戲手提電腦,預計今年第四季預備推出新手機遊戲設備。雷蛇的軟件平台目前有3500萬用戶,有120個電競運動使用該品牌,而公司的生態圈及品牌正打開…

德銀: 習近平演講未訂定經濟增長目標

中國國家主席習近平在十九大開幕中發表長篇講話,德銀發表報告指,這次演講與以往領導人不同,並未訂定任何具體指標,此外也沒有提及開放資本帳。 德銀稱,習近平的講話並無出人意外之處,不過這次並未提出2020年經濟增長目標,與以往領導人做法不同,該行猜測這反映中國政府未來數年,在經濟增長方面容許較大彈性,然而這須待經濟工作會議及明年3 月的人大提供更多資訊。 習近平僅提及在2050年建立「繁榮、民主、文明、和諧、及美麗的中國」,並未提出量化的經濟指標,德銀認為不訂定長遠經濟指標屬聰明決定,因這限制了經濟政策的制訂,而環球經濟不明朗因素極多。 演講強調供給側改革是重要經濟政策,提出應進一步發展「先進製造業」,並提及部份行業將成為新的增動力,包括「中高檔消費品」,創新科技、「綠色低碳」行業、分享型經濟、現代供應鍊等。 在國企改革方面,習近平提出國家資本應變得更大更強,應提供有效的獎勵,及提倡公私合營。德銀表示,這顯示如中聯通的混改,未來數年將在大型國企中複製。 習近平亦提及應「積極推廣市場導向及開放服務行業」,德銀認為這預告2018年有更多政策出台。 環保將變得更重要,習近平在演講中多次提及,德銀稱這將反映減少污染的規例將趨嚴厲,及將持續。 地產市場方面,習近平重申樓是用來住,不是用來炒,這句話引來台下長時間的掌聲,他也提出該推租務市場,令樓市更穩健。 財政改革方面,習近平提出地方與中央應更有…

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