【700】大摩定騰訊目標價 最「牛」價387元

摩根士丹利訂定騰訊(0700)目標價,基本情況(Base case) 下310元,在最「牛」的情況( Bull case )下,目標價為387元,最「熊」( Bear case)則為191元。

大摩維持騰訊「增持」評級,稱騰訊的遊戲走勢仍然強勁,此外,微訊朋友圈下半年廣告增加,騰訊小程序廣告亦將令下半年的廣告收入增加。

該行稱,騰訊的「王者榮耀」5月表現超過預期,騰訊的遊戲收入按月增12%,主要由於遊戲「天龍八部」的成功,「天龍八部」(Legacy TLBB) 5月16日推出,迅速登上iOS排名的前五位,此外,6 月推出的「魂斗羅」(Contra)亦受市場歡迎,也在iOS前五位,大摩估計遊戲表現強勁,將繼續支持相關業務在下半年的收益增長。

大摩又預期,微信朋友圈下半年廣告量增加,公司正測試一線城市的廣告反應,大摩認為微信朋友圈的變現能力提高,主要由於廣告增加,此外,微信小程序開始在搜尋頁加入廣告。

6 月15日,騰訊公布網絡傳媒集團(Online Media Group, OMG)架構變動,加強內容、新聞的發布,與其他主要對手競爭,若成功,將成為另一廣告平台。

大摩認為,騰訊主導了內地網上消費市場,2014年來自廣告的收入僅佔總收入11%,估計2017年將增至16%,廣告收入增長維持35%的按年增幅,集團將有多元收入,包括廣告、遊戲及金融科技。

騰訊現股價為2017市盈率35倍,略高於3年平均水平,但大摩表示,仍在2014至2016年 25倍至40倍的水平,中國互聯網股份中,騰訊估值一直高於其他如百度、阿里巴巴等。

該行估計,遊戲收益、微信的變現及第三方支付收入增加,將成為股價上升動力。

基本情況下,遊戲收入維持穩定,及廣告增加,2016至2018年度廣告收益年複合平均增長35% ; 手機遊戲收入年複合平均增長44% ; 個人電腦遊戲增長12% ; 社交網絡相關收入增長31% ; 及其他收入,主要是第三方支付,增長79%,則目標價為310元。

若2016至2018年收入,廣告收益年複合平均增長率37% ; 手機遊戲收入年複合平均增長率46% ; 個人電腦遊戲收入增長14% ; 社交網絡36% ; 及其他收入( 主要是第三方支付 )增長83%,騰訊成功把用戶流量變現,則成為最「牛」狀態,目標價387元。

 

 

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