港鐵捱打何時了

湯錦標

湯錦標

《英文虎報》TheStandard 總編輯

香港社會不安,示威暴亂不斷,近日看似未致惡化,但暴力場面絲毫不減。事態發展至今,港鐵及機場等基建設施已成衝擊目標,機場並非上市公司,破壞的損失由政府一力承擔,但港鐵公司(066)不同,港府持有約七成半股權,兩成半由街外股東持有,之前港鐵有車務及地產業務雙引擎支撐,目前形勢剛相反,兩個引擎已受到不同程度的破壞,股價暫難言底。

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港鐵車站幾乎天天受刑毀,不能不讚港鐵搶修受破壞設施的能力,除了部分車站晚上短暫關閉之外,路線大致未受影響。設施受破壞的損失暫未見數字公布,但對於港鐵而言,應該在承擔範圍之內,起碼比起去年沙中線問題引致的24億元撥備,維修車站費用算是小巫見大巫。

不過,這裏沒有計算近月港鐵的乘客量損失,因為即使示威者出外頻繁(和平與暴力抗爭者合計,但未計出入閘不付費者),對港鐵客流有幫助,但除了上班上學者外,晚上坐港鐵出行人數大減,小數怕長計,一加一減,相信損失大於得益。現在問題是,反修例風波已持續數月,平息仍遙遙無期,前面仍是一個黑洞,港鐵只有繼續捱打。

還有一個影響港鐵股價的潛在負面因素,惠譽上周香港回歸22年來首次調低香港前景展望評級至負面,主要是近期反修例抗爭已對經濟做成破壞,同時亦引述一些法治受損等政治理由。撇開政治因素,惠譽的評級調整有機會影響其他信貸評級機構跟進,又或者對個別香港企業的信貸評級有所下調,早於2017年香港曾遭降級,當時港鐵亦受到牽連,評級下調亦影響舉債成本。所以,今次評級風暴如何演變,包括港鐵股東在內的投資者,仍需密切留意。

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港鐵股價由7月中高位55.75元,回落至現價約45.95元,跌幅約17.6%,而經常被投資者同港鐵比較的另一隻「大山股」領展房產(823),股價6月底高位為99.8元,現報約88.85元,跌幅約11%,較港鐵輕微,多少反映港鐵目前遇到營商環境變化比領展嚴峻得多。

另外,以前港鐵的雙引擎優勢如今變成雙鬼拍門,因為受到修例事件影響,短期樓市難以樂觀,如果只是短期調整,對港鐵當然不會有太大衝擊,對地產商而言,樓市是貴買貴賣,平買平賣,政府亦可向港鐵增加地皮供應,主要問題反而是樓市出現大幅調整,需求消失於無形,到時港鐵股價才會受到真正考驗。

湯錦標
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