金 曹

金曹Sir是資深期權及程式交易高手﹐每周從期指期權倉位及環球資產價格的變化解密大戶部署、為大家捕捉高勝算投資策略。

12月開局未算太差

不經不覺又進入了12月，以往經驗，12月初或許還有一波升幅，到12月10號之後已經是節日氣氛濃厚，通常在下足1000點幅度上落，由於市場對特朗普簽署的《香港民權與民主法案》會引致美中關係嚴重惡化的憂慮退減。12月第一天恒指穩守在26400之上，走勢未算太差。 上周五特朗普簽署《香港人權興民主法案》，由於中方表示會有反制措施，市場受到驚嚇，11月28日托住相對高位26918期指結算，但結算之後，29日恒指立刻大跌547點收26346。觀察以美匯為中軸的12日輪動圖，見到恒指（HSI）、A股（ASHR）、新興市場（EMM）都已經跌進落後區，但勢頭向上，未算有過大的沽壓，而美國細價股羅素2000（IWM）出現反彈勢頭，拒絕跌入落後區，總的來說是高位有沽壓，美國股市走勢強於新興市場股市。美國長債（TLT）有資金流出，仍有資金沽債買股，估計12月是反覆整固的格局。 恒指波幅指數在17附近，也不似有太多向下對沖買盤將PUT的價格拉高。活躍期權成交區維持在25800至27200之間，重要的支持位26300如能穩守，估計期指仍是在26200至26700之間炒上落機會較大。資金追捧不太受貿易戰影響的新經…

區議會選舉後恒指反彈

上周以美匯為中軸的輪動圖，見到避險資產美國長債（TLT）及黃金（GLD）勢頭持續向上，通常美股在感恩節前走勢比較強，因美國經濟80%靠內需帶動，大戶通常在感恩節及聖誕節前維持氣氛，讓群眾開心消費。不過美股連績創新高之後，似乎需要整固一下，而且引伸波幅跌VIX到極低的12.3水平，如果11月28日感恩節之後有甚麼突發事件，美股可能會比較反覆。12月初美聯儲應不會再降息，特朗普似乎也會簽署《香港人權與民主法案》，對美中第一階段協議有何影響實在難料。 另外，從輪動圖見到風險資產恒指（HSI）及滬深300（ASHR）上周進入了紅色落後區，雖然港股超賣或許會因香港區議會選舉順利完成，預期社會運動或會稍為平靜而出現技術反彈，不過新興市場（EEM）、及細價股羅素2000（IWM）勢頭也是向下，外圍表現並不理想。 11月26日阿里巴巴（9988）在香港上市後，也要提防港股會有沽壓。阿里巴巴（9988）以$176招股，如緊貼美股（BABA） US$186.8，以一美股拆作8股港股上市，約現時港幣$185右左，升幅5.1%，已算不錯。阿里巴巴市值太大，難以上市可以大升。 今日好友突破26800期指轉倉位之…

超賣反彈或考驗20日平均價

上周以美匯為中軸的輪動圖見到風險資產如A股（ASHR）、新興市場（EEM）、美國細價股羅素2000（IWM）及恒指（HSI）全部勢頭向下，表示雖然基準美股指數連續三日創收市新高，但資金其實只願泊在成交暢旺的權重股，新興市場及細價股並未有資金追棒，由於風險資產已經是第二周留在轉弱區，如今個星期仍不見明顯轉強，很可能上周恒指已見11月頂，表示恒指250日平均線或27400樓上的沽壓非常強。周未再次傳出美國貿易談判官員發表對12月美中雙方能夠達成第一階段協議的機會很大。 可能美國總統特朗普面對兩院的彈劾法案，有需要爭取到中國的超級大額農作物訂單以提高民意支持。不過以圖論圖，上周新興市場及黃金，美債價格皆向下，總的來說有一種『現金為王』的味道，即是高位沽貨的壓力頗大。本周就算超賣反彈，恒指也難期望可以立刻快速反彈上到20日線約26970水平，即是11月就算超賣拉高，27000至27200大關阻力巨大。 最新恒權活躍成交做26000至27100，表示11月尾可能以26520為中軸炒幾百點上落。最多成交的26000PUT期指金116點，即25880附近支持力稍強。上周急跌時，投資者如進取做Shor…

好友挾淡倉 10月結算結算睇27000

以美匯為中軸的輪動圖，上周見到風險資產如美國細價股羅素2000（RUT）、新興市場（EEM）、滬深300（ASHR）及恒指（HSI）全部進入領先區，這是自6月以來再次見到。所謂歷史會不斷重演，看來市場預期走勢會重覆6月29日G20『特習會』的升勢，可以在11月中再出現現。 雖然見到A股港股勢頭向下，表示恒指在27000及A股在3000點高位有壓力，需要整固，但見到長債（TLT）進入落後區、而且量度市場風險的波幅指數（.VIX）也見回調，短線恒指應有力在26600穩守，然後向250日線27300推進。假如11月中『特習會』有比市場預期好的協議，恒指有望逢上試28000。 今日開市抽高，主要是憧憬11月中美中能夠順利簽署第一階段貿易協議，估計涉及保護知識產權、人民幣不競爭性貶值及開放金融服務、資產管理及保險業板塊也可獲得中方具體的承諾。特朗普取消原定在12月增加的關稅機會很大。由於英國傳出開放非敏感5G設備讓華為競投，美方有可能局部解除華為的禁制，甚至購買5G的專利和原代碼，這將是一個重大利好。 美中今次的貿易摩擦未必能順利全部解決，但觀察到美國急忙從敘利亞撤軍，而且不排除跟伊朗及阿富汗談…

高位整固 仍然保持向上動力

2019年10月21日 上周五以美匯為中軸的12日輪動圖見到風險資產如滬深300（ASHR）、新興市場（EEM）同步進入右上角的領先區，向上勢頭未改變，而恒生指數（HSI）上周五最高見26985，有整數27000大關有阻力回落，高開低收回落到26719，今個星期估計在高位整固之後，仍有機會由改善區轉到領先區。 對上一次有類似的形態在6月中出現，當時恒指在改善區轉強，原因是憧憬中美元首在6月29日G20峰會期間見面，貿易談判會有進展。今次的情況也差不多，投資者憧憬中美元首在11月16、17於智利聖地牙哥舉行亞太經濟合作會議（APEC）經濟領袖會議期間可以簽署第一階段貿易談判的正式協議。而美國總統特朗普也多次表示第二階段談判順利，估計涉及保護知識產權、人民幣不競爭性貶值及開放金融服務、資產管理及保險業板塊可能獲得中方具體的承諾。 從輪動圖見美國長債（TLT）回落，加上恒指引伸波幅指數已由近期高的22推以下回落到18以下，表示市場買PUT做下方對沖的需求並不大。期指在26180 至 26520區間加倉，由於是升市加倉，推算恒指只要穩守中位26350，上周五每周期權結算價26783最終可以再次…

美中貿易有協議 短線股市比較穩定

上周五美中貿易談判終於有第一階段協議，中方立刻落單購買美國大豆和豬肉，金額高達500億美元，年度金額比2018年倍增，而美方則暫停原定15號將會增加的關稅。雖然協議本身並無特朗亮點，但特朗普表示將在3個星期後在亞太峰會與習近平見面，並簽署正式文本。 從以美匯為中軸的12日輪動圖，見到風險資產如美國細價股羅素2000（RUT）、滬深300指數（RUT）、新興市場（EEM）及恒指（HSI）雖然仍然在落後區，但勢頭向上，加上美國長債價格（TLT）勢頭向下，表示市場風險胃納上升，基金經理沽債買股。不過滬綜指連升四日，在改善區整固也是合理，未必因美中臨時協議而大升。 貿易戰拖拖拉拉超過一年，特朗普在國內也有壓力要盡快獲得實質進展，幫助農民及製造業接到訂單，令他在11月有些政績可以幫助競選連任總統。至於開放保險及証券公司的市場，保護知識產權，人民幣匯價不競爭性貶值等等是第二階段需要處理的，而比較困難的是停止封殺華為、停止國家津貼國企及美方要求的立法監察協議的執行，相信留在第三階段談判，由於華為所領導的5G技術產業涉及中國製造業升級，國家參與企業生產，完成政治任務更是社會主義國家的根本做法，美中在這…

輪動圖明顯出現利淡形態

2019年9月30日 以美匯指數作中軸的10日輪動圖又再出現利淡的走勢，恒指（HSI）、滬深300（ASHR）、新興市場（EEM）及美國細價股羅素2000（RUT）勢頭全部向下，而且在轉弱區邊緣，再下跌的話就會進入落後區。而避險資產美國長債（TLT）及黃金（GLD）勢頭向上，表示有資金泊入避險。 如這幾天再恒指再跌，應會進入落後區，圖形近似2019年7月尾，如歷史重演，再過一個星期，到10月7號之後，市況或出現較大調整。大家要非常小心提防10月中之後市況明顯轉差。 目前最關鍵的消息，是10月10日及11日美中在華盛頓的第13輪貿易協議是否能成功達成協議，就算是一份臨時協議，表示雙方停止將貿易戰升級也是非常重要，因為美國股市的走勢也明顯出現向下調整的走勢，估計基準指數標普500需要回到上升軌支持，大概2900點水平，到時如美中仍無法達成任何協議，相信跌穿支持的機會很大。 恒指引伸波幅最近有個比較其怪的走勢，也值一談。以住國指的舊經濟股較多，通常期權莊家開出的引伸波幅會比恒生指數高，但自從7月香港的群眾運動暴力升級之後，加上本地消費及地產明顯有向下調整壓力，恒生指數的引伸波幅明顯較高，甚至…

特朗普叫停臨時貿易協議  輪動圖明顯轉差

上周以美匯為中軸的輪動圖明顯見到資金泊入避險資產，美國長債（TLT）及黃金（GLD）勢頭向上明顯，而風險資產，特別是滬深300（ASHR）快速由右上方領先區跌進轉弱區。美國細價股羅素2000（RUT）、新興市場（EEM）及恒指（HSI）也明顯見到勢力向下，特別是恒指出現倒轉V型向下，表示市場上周有大戶調整組合，風險資產跌勢頗急，走勢也令人擔憂。 恒指上周碰到250日平均線，俗稱牛熊分界之後，市場成交淡靜，好友完全無興趣投放資金追貨，大概很多投資者捱了一年，趁指數回到一年平均價，無心戀戰，大多選擇套現離場。期權倉位見到上周初也明顯調低，筆者用電腦自動計算兩個標準差即95%概率預計結算範圍的期權活躍區間下方，由周初的26280、逐步下跌到25880點，而期指最活躍的成交量加權平均價也由周初的27080、下跌到26350。上周五每周期權第一次結算，淡友成功推低指數到26480，結算價低於26350，表示淡友取得階段性勝力。 如果特朗普繼續出招，完全不理會中方的三大訴求：合理的訂單、停止不公平對待中資企業及平衡的貿易協議文本，相信10月15日再次增加關稅的機會很大。特朗普9月20日在與澳洲總理…

突襲1000點之後 26680好淡爭持

上周五(6日)以美匯為中軸的輪動圖，見到好淡繼續激烈爭持，避險資者黃金（GLD）及美國長債（TLT）動力稍為比風險資產新興市場（EEM）、美國細價股羅素2000、及恒生指數（HSI）強，由於中美宣布10月會在美國華府再次舉行第13輪高級別談判，加上美國總統特朗為表示談判或有進展，甚至豪言如中美貿易能夠達成協議，道指可升一萬點。當然特朗普的話不能盡信，因隨時會反口，但聯儲局9月再降息機會高於9成，市場風險胃納的確有所提升。 從輪動圖的勢頭，由於滬深300維持向右方，相對強於美匯，表示有資金流入A股，但本身向上的動能卻未見特別強勁，估計是國家隊要維持熱度到10月1日國慶， 所謂維穩是不希望大跌，但也不希望大日子之前急升，將風險提高。 如有興趣歡察全球各地區比較熱門的上市指數基金（ETF），可每天港股開市前到訪以下網站。 https://www.barchart.com/etfs-funds/etf-monitor 總的來說，9日4日趁香港特首林鄭月娥正式撤回逃犯修例，加上中美貿易談判有轉機，突襲1000點拉高之後，似在26680好淡爭持。好友大概由26060至26380加期指倉，9月只要不…

負面因素多 恒指9月難突破26292點

上周以美匯指數為中軸的輪動圖見到滬深300（ASHR）向右移，可惜仍無法由左上角的藍色改善區進入右上角的領先區，向右移表示強於美匯，有美元資金流入。可能預期美國會繼續減息，持有美債及美匯的吸引力減弱，加上MSCI增加A股國際指數的比部，部份被動的指數經金追隨指數比重，流入已經跌得頗為低殘的A股，港股相對失色，因增加A股比重，同時會減低H股的比重。 輪動圖見油價（USO）的回落勢頭比滬深300更明顯。恒指（HSI）及新興市場（EEM）似在現價整固。如今個星期仍未能回到領先區，那近期高位26292會變成重大阻力。 恒指8月期指結算25538，由7月28201計算，大跌了2663點，如技術反彈跌幅的25%，那樂觀也可以見到26203點。由於中美貿易戰惡化，9月1日特朗普政府對大約1100億美元的中國進口商品徵收關稅， 15％的美國關稅來自消費品，從鞋類和服裝到家用紡織品以及Apple Watch等某些技術產品。12月15日，另一批約1600億美元的中國商品，包括筆記本電腦和手機，將受到15％關稅的打擊。中國於9月1日下午12:01在北京進行報復，分階段推出更高的關稅共計約750億美元的美國商…