金 曹

金曹Sir是資深期權及程式交易高手﹐每周從期指期權倉位及環球資產價格的變化解密大戶部署、為大家捕捉高勝算投資策略。

低位反彈 反覆整固格局

上周以美匯指數為中軸的輪動圖見到美國長債（TLT）及黃金（GLD）雖然仍在右上方的領先區，但勢頭向下，恐慌情緒有所抒緩，資金沽出債券及黃金、買入石油及環球股票市場。 風險資產包括羅素2000（RUT）、滬深300（ASHR）、新興市場（EEM）及恒指（HSI）勢頭向上，雖然高風險股票市場類別仍留在左下方的落後區，但已見到重要底部支持，作勢進入改善區，恒指連跌4周後可望在25600找到較強支持，本周在26200水平反覆整固。 上周美國十年長債收益率跌至1.5厘非常低位，由於多位前聯儲局主席出面支持貨幣政策的獨立性，估計9月也未必如美國總統特朗普所願將會大幅減息半厘。現時投資者又回到6月的情況，股市憧憬中美雙方能夠盡快回復貿易談判得到協議，估計恒指反彈力度不會如6月那次強勢，在25600建立底部支持，26200好淡爭持，26800點應已行人止步。8月如無意外走不出25600至26800區間。 9月1日如果美國一方面加徵中國進口貨10%關稅、聯儲局又不如市場期望減息半厘，加上公司業績如未能做到預期盈利，那今次反彈之後可能是下一波大跌市的起點。以近年高位30280及低位24541計算的0.38…

市場出現兩極化 港股仍未見到支持

上周以美匯為中軸的12日輪動圖見到風險資產包括恒指（HSI）、新興市場（EEM）、滬深300（ASHR）均跌入落後區、而且趨勢頭向左，即走勢弱於美匯，走勢向下，即指數本身的動能也正在轉弱。 上次恒指及新興市場同時在黃區轉紅區，在今年5月2日發生，當時的情況是中美貿易談判破裂，與今次相似，恒指由29944收市，跌了3184點到26761收市，經歷了21個交易日才見底反彈。今次由8月初開始轉弱，加上情況比5月差，因預期美中貿談破裂，9月1日可能會對3000億美元中國入口商品開徵新的關稅，加上美國政府以「公共安全」及「國家安全」為由，從8月13日起，或禁止美國聯邦機構購買或使用5間中國企業的電信或視頻監控設備，遭限制的公司包括華為、中興通訊、海康威視、海能達以及大華科技，又在未達到預設的客觀標準的情況下將中國列為貨幣操縱國，這很可能引致中國以『不可靠實體清單』進行反擊，加深中美之間的矛盾。 令人擔憂的是通當較強的美國股羅素2000（RUT）也進入落後區，避險資產黃金（GLD）及美債（TLT）走勢強，表示資金持繼沽股避險。估計今個星期仍是反覆尋底機會較大。市場出現兩極化，港股仍未見到較強的支持…

新興市場輪動圖繼續轉弱 戒急用忍

踏入8月，全球股市跌勢急勁，上周的12日輪動圖走勢見到風險資產的明顯維持弱勢。美國細價股羅素2000（RUT）、滬深300（ASHR）、恒生指數（HSI）及新興市場（EEM）的全部跌入紅色落後區。監察表中資產只有美國長債（TLT）可以回到藍色改善區，表示有買盤流入，黃金（GLD）勢頭向上，但維持在紅色落後區，表示資金流入但力度有限。 這種走勢，表示資金沽出風險資產、買入相對安全的美國國債、或暫時現金為王（Cash is the king）。在輪動圖的走勢向左，表示弱於美匯，可理解作資金流出。當恒指跌入由黃色區跌入紅色落後區之後，估計可以整固兩、三個星期才視乎外圍止跌回穩，即恒指在8月16日之前仍要審慎操作。 參考三個歷史數據： 1. 上次恒指低位在24560向上之後，重要的成交密集區在25500、26680及27380。如果歷史重演，8月中前要準備見到25500，如8月中後反彈，那重要的好淡分界是26680，而8月結算高於27380機會不大。 2. 上次恒指及新興市場同時在黃區轉紅區，在今年5月2日發生，當時的情況是中美貿易談判破裂，與今次相似，當時恒指由29944收市，跌了3184點…

港股成交量縮 仍有機會挾淡倉

上周以美匯指數做中軸的12日輪動圖，進一步見到資產價格轉弱，所有被監察資產類別沒有一個在領先區，較高風險的美國細價股羅素2000（RUT）、恒指（HSI）、A股滬深300（ASHR）及新興市場（EEM），全部都向左方的轉弱區推進。當勢頭向左方，表示資金弱於美匯、可理解作資金流出，當勢頭向下表示標的上升動力減弱。現時見到長債（TLT）及黃金（GLD）仍有向上動力，表示資金避險情緒較高。美國石油（USO）反映經濟增長預期，上周下跌力度較大，表示投資者睇淡全球經濟前景。 上周五個利淡因素，不過7月可能大戶好倉主導，港股未見顯著調整： 1. 伊朗在波斯灣扣押英國油輪，增加地緣政治緊張。奇怪的是油價未見上升，可能投資者認為這是政治Show，油價後向因全球經濟增長放緩，限制了升幅。 2. 就業數字比預期好，減少了聯儲局在7月31日降息半厘的機會。需要留意美國十年長債息現在大概2.053如繼續下跌到接近2年短債息1.829，出現長短息倒掛會再引致市場， 3. 特朗普不滿中國仍未下大單購買大豆，雙方貿易團隊可能要等到月尾才能安排面。暫時膠著。 4. 香港的修例風波不斷擴大，已經出現包圍中聯辦，及元朗黑…

美國對台售武影響中美商貿談判

12日輪動圖見羅素2000（RUT）明顯走勢較弱，而新興市場（EEM）、恒指（HSI）、及滬深300（ASHR）雖然仍維持綠色區轉弱，但全部沒有進入紅色落後區，未算太差，本周可能維持高位整固。美元轉弱，對資源股有支持。期權盤見到仍維持在27600至29200附近。中位28400至28500成為重要的好淡分界線。但29200樓上阻力重重。 中美在6月29日G20峰會後重啟商貿會談的樂觀情緒減退，首先是美國總統抱怨中方仍未大額採購美國農產品，而且美國國會決定對台軍售，背後可能是公開支持”打台灣牌”以台灣地區牽制中國經濟發展。推手應是美國副總統彭斯、美國國家安全顧問博爾頓及美國國務卿蓬佩奧。這三人都是著名的反華鷹派，一待G20峰會完結後，就立刻推動向台軍售。 現時看來，特朗普的態度應是支持的，以他商人性格，不會輕易放過這單22億美元的訂購單，包括對台提供108輛M1A2「艾布蘭」主戰坦克、254枚「毒刺」導彈、14輛M88A2「大力神」裝甲回收車、16輛M1070A1重型裝備運輸車。美國國務院官方網站於當地時間7月8日，以發言人奧爾塔格斯（Morgan Ortagus）名義發出新聞稿，確認國…

等待七月減息 環球股市高位整固

上周四美國獨立日假期，一般大節日前股市氣氛會比較好，所以上周見到以美匯指數作中軸的12日輪動圖，風險資產包括美國細價股羅素2000（RUT）、新興市場（EEM）及滬深300（ASHR），美國石油（USO）同時也處領先區，表示市場對7月市況是比較樂觀，風險胃納上升（Risk On），不過要留意黃金也上升，表示有投資者認為利率下跌，有利黃金，也不是拋售黃金買入股票，黃金也有避險作用，所以從輪動圖的走勢來看，7月雖然比較樂觀但也有點高位整固待變的味道。 香港最近的有關反『逃犯條例』大型示威的報道甚多，以往經濟，只要群眾運動不影響到金融系統，沒有惡化到戒嚴之類，恒指的影響也是比較短線。以2014年79日佔中事件的經驗，只是早期下跌約1500點，後期基本上是跟A股上升。7月1日抗爭者佔領香港立法會後，可以立刻即日清場撤退，暫時可評估群眾運動只影響心理，及本地消費，對恒指的影響其實不大。在大型示威期間，權盤盤相當穩定的在27600至29600區間交易，成交量縮減，但引伸波幅及沽空也縮減，似乎7月應可以28000至29000上落，等待中美貿易協議及美聯儲局議息的結果。暫時見到28900阻力較大，而期…

美伊是否開戰 看特朗普一念之間

美伊上周四進入準戰爭狀態，油價、金銀，VIX上周拉升，本來應是避險情緒上升，不利股市。幸好最後時刻被特朗普叫停對伊朗的軍事打擊，附圖見環球期貨一周表現，上周納指依然上升超過3%，而美國長債卻下跌，表示出現沽債買股，市場明確的認為美國將會減息，而資金繼續流入美國股市，在高位出現劇烈的好淡友持。 恒指上升約1400點，因中美已確認在6月已G20峰會舉行”特習會”，雖然沒有人認為在6月尾舉行一次會談就可以解決所有貿易摩擦的問題，但投資者預期會後有正面消息，”反枱”機會不大。主因是今次是由特朗普主動邀約，估計有意讓利，加上聯儲局減息似成定局，消息對港股A股有利。短線恒指應應在28000至28600整固，投資者等待”特習會”的結果再評估後市下行風險。由於中美重開貿易談判，恒指由本來預計會跌穿26600點向下變成在27600點找到支持炒上落市。 20日，伊朗伊斯蘭革命衞隊擊落美國RQ-4“全球鷹”無人機後，一般相信是使用俄國導彈技術。特朗普在20號叫停軍事行動，估計不是如他所說是顧念到人命傷亡的原因，而是採用軍事行動的部署仍未…

負面新聞雖然多 新興市場勢頭仍不錯

2019年6月17日 上周負面新聞雖然比較多，計有（1）本港有大型反對『逃犯引渡』條例修訂，民陣宣布200萬人參加遊行，之前又出現警民衝突及青年墮樓斃命不幸事件；（2）美國總統特朗普雖然多次表示要跟中國國家主席習近平在6月28至29日G20峰會見面，但由於美方不肯放棄關稅這威脅大棒，似乎會面有可能搞不成，肯定會影響6月尾環球股市的走勢，（3）伊朗地緣政治緊張有油輪被魚靈雷擊沈，美國或會在聯合國提到進一步制裁；（4）美國突然取消了印度最惠國待遇、印度從16日起迅速對29種美國入口商品加徵關稅報復。 不過從過去12日以美元為中軸的的輪動圖見到，代表港股的恒生指數（HSI）雖然較弱，但仍維持向上勢頭，留在左上方的改善區。美國細價股指數羅素2000（RUT）也能維持在改善區。新興市場（EEM）及滬深300（ASHR）則進入了領先區，而避險資產黃金（GLD）及美國長債（TLT）則在領先區向下，表示風險胃納上升，沽出黃金和美債買風險較高的股票。由於不明朗因素仍然多，但投資者落注G20峰會應有比較正面的消息公布，以及可能有春江鴨知道港府會暫緩『逃犯引渡』條例修訂的立法程序。輪動圖未見環球股市有大跌的…

美國減息 港股反彈

上周以美匯為中軸的12日輪動圖見到A股滬深300（ASHR）、新興市場（EEM）、恒指（HSI）及美國細價股羅素2000（RUT）全部進入改善區，但美國長債（TLT）及黃金（GLD）卻維持在領先區。美國石油（USO）則仍留在落後區。剃以圖論圖，反彈羅素2000的反彈勢頭比較弱，而且避險資產及風險資產一齊上升，表示早前沽空盤平倉，未必是已經見底反彈，惟期指短線可能在27600水平找到支持， 27606是250日高位30336及低位24876的50%牛熊分界線，現時恒指超賣反彈，但離岸人民幣匯價卻跌穿6.95，雖然美國減息令美元走弱，但這兩天人民幣走勢比美元更弱，估計是人民銀行行長易綱日前出席在日本福岡舉行的二十國集團(G20)財長和央行行長會議時表示：『人民幣因來自美國方面的巨大壓力』。當被記問及有否匯率紅線，易綱稱『沒有某個具體數字』，投資者理解為中國仍會主動調低人民幣匯價以應付美國增加關稅，而 7算並非一個特別的價位。人行可以跟隨市況調整匯價。 近期活躍期權成交分別在26000至26400PUT及27200至28000CALL，由於期指張數變化不大，可以理解為好淡雙方有機會在20日線…

美股走勢轉差 6月仍會反覆向下

踏入6月，環球市場因中美貿易問題難以短期解決，而且中方可能以限制稀土出口及推出”不可靠實體清單”反制裁措施，上周以美匯指數為中軸的輪動圖，見到美國長債（TLT）上升，美國細價股羅素2000(RUT)及美國油價（USO）下跌，表示上周資金持續由美股流走泊入美債避險。較多壞消息的A股滬深300（ASHR）相對靠穩，可能新興市場太過超賣，淡友補空倉。由於油價趨勢向下，A股及新興市場反彈之後走勢仍會反覆。香港的資金自由出入，成為淡友最先套現的市場，走勢明顯較差。6月持續跌勢機會比較大。 上周雖然恒指在輪動動的跌勢減慢，但仍留在紅色落後區，表示資金仍持續流出。加上市場盛傳如”逃犯引渡修訂條例”如果通過，會有一大批原本收藏在本港的不明來歷資金撤離。當然，如要撤離的未必會等到三讀通過，故此港股明顯表現較差。 很多人問筆者能否從歷史數據或期指期權倉位評估下跌幅度?有三個數據可供參考： 2018年6月貿易摩擦出現時，港股是由31500水平跌4個月約7000點到24500水平找到支持，今年貿易問題5月再出現，由三萬點起步向下，如歷史重現，9月在也可能重覆約23000水平找到支持。 …