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百威「再生」不逢時 

7月中擱置招股的百威亞太(1876)捲土重來,昨天首日公開招股反應一般,孖展認購額度約7億元,遠差過上次情況。不過,經過上次教訓,招股團隊已學精咗,引入新加坡主權基金做基石投資者,打了底又瘦了身,賣掉前景一般的澳洲業務,今次招股即使再逢港股跌市,上市成功的機會幾高。 百威母公司負債頗深,有1,042億美元巨債壓身,是百威亞太短短兩個月後又回頭招股的主因。傳統做生意有句話叫要錢唔要貨,集資所得有助減輕債務,心急要錢表示貨要賣得便宜些,理論上百威亞太的值傅率不差,但今次招股似乎看不到多少減價,入場費3,030元,比之前略減,但今次市盈率介乎47至52倍,又比上次的38.5至45倍為高,廋完身又加價,唔見得有太大著數,唯一新亮點是25%的淨利潤派息計劃,對派息有一定要求的長線投資者有吸引力。 7月中百威亞太叫停招股,當時恒指仍處於28,500點水平,港股到7月底才開始插水,反映擱置招股同市況其實沒有絕對關係,一說是機構投資者要求減價不得要領,才被迫擱置上市,今次招股應已擺平了上次問題;所以,除非港股出現超級跌市,百威亞太二度招股應可一杯飲到落肚。 百威亞太母公司是全球最大啤酒商,子公司在中國…

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總統股光環一閃即逝    

從來都說政治市難炒,但好似台灣鴻海系港股富智康(2038),幾天之內急升大跌的總統概念股,股市的確很少見。 上周蘋果舉行iPhone 11發布會,手機股富智康股價大漲近15%,不過同iPhone出新機無關,大升主要是炒創辦人郭台銘退出國民黨,準備參選台灣總統寶座。 這個消息極之短癮,炒唔到幾天,今日是台灣總統參選截止報名日,郭台銘突然宣布放棄參選,引來憧憬他參選的台灣支持者傷心難過事小,炒消息買入富智康股票的香港散戶輸錢事大,所以對於這些涉及兩岸政治的股票,借消息入市的散戶永遠是輸家。富智康今早插水逾23%,幾乎將數日來的升幅打回原形。 郭台銘是成功商人,創辦鴻海集團,同特朗普做美國總統前一樣,屬政治素人,可惜他沒有特朗普幸運,他離開國民黨45年後重新入黨,希望借黨力與民進黨的蔡英文一戰。藍營選情鬧雙胞,高雄市長韓國瑜乘著民望,以大比數贏得國民黨初選,代表黨內參選,本來蔡、韓、郭三足鼎立競逐總統沒甚麼不大了,但這樣一來,韓郭雙爭,肯定益了蔡英文,本來蔡作為現任總統獲得香港反修例運動的東風,已贏面在望,如果韓郭爭鬥,令她更加勝券在握。 所以如果從政治層面分析,郭台銘即使最後參脫黨獨鬥,他…

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港交所不升反跌啟示

港交所(388)提出以近3,000億元收購倫敦證券交易所,被港交所行政總裁李小加形容為「世紀聯婚」,可惜除了倫交所股價獲得刺激颷升,港交所今日全日捱沽,收市挫3.5%,報237.4元,成交額更一度高過股王騰訊(700),成表現最差的藍籌。 雖然講到是世紀聯婚,兩大交易所的關係比美羅密歐與茱麗葉,但似乎更像悲劇人物的有緣無份,這段大張聲勢的收購合併很難開花結果。外電已引述英國監管機構的消息指,英國方面同意來自港交所收購建議的可能性極低,因為倫交所始終屬於國家策略資產,港交所有一國兩制背景,政治上的複雜性甚大。 一般來講,遇到超大型合併收購建議,視乎收購對那一方較有利,股價會得到反映,如今次港交所初步提出收購,倫交所股價應聲上升,一個原因是覺得自己的資產有價,或者相信合併對倫交所發展有利,另外港交所股價下跌,反映投資者不認同這項交易建議。不過,這次港交所股價不升反跌,可能還有其他啟示。 究竟港交所機構股東,有多少會相信這項世紀交易可以成功? 相信不少都識得判斷形勢,認為又是神女有心襄王無夢的個案。所以,大家其實並非太認真看待今次收購,不存在看好或看淡交易的因素,股東大手沽售港交所股份,某程…

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港鐵捱打何時了

香港社會不安,示威暴亂不斷,近日看似未致惡化,但暴力場面絲毫不減。事態發展至今,港鐵及機場等基建設施已成衝擊目標,機場並非上市公司,破壞的損失由政府一力承擔,但港鐵公司(066)不同,港府持有約七成半股權,兩成半由街外股東持有,之前港鐵有車務及地產業務雙引擎支撐,目前形勢剛相反,兩個引擎已受到不同程度的破壞,股價暫難言底。 港鐵車站幾乎天天受刑毀,不能不讚港鐵搶修受破壞設施的能力,除了部分車站晚上短暫關閉之外,路線大致未受影響。設施受破壞的損失暫未見數字公布,但對於港鐵而言,應該在承擔範圍之內,起碼比起去年沙中線問題引致的24億元撥備,維修車站費用算是小巫見大巫。 不過,這裏沒有計算近月港鐵的乘客量損失,因為即使示威者出外頻繁(和平與暴力抗爭者合計,但未計出入閘不付費者),對港鐵客流有幫助,但除了上班上學者外,晚上坐港鐵出行人數大減,小數怕長計,一加一減,相信損失大於得益。現在問題是,反修例風波已持續數月,平息仍遙遙無期,前面仍是一個黑洞,港鐵只有繼續捱打。 還有一個影響港鐵股價的潛在負面因素,惠譽上周香港回歸22年來首次調低香港前景展望評級至負面,主要是近期反修例抗爭已對經濟做成破壞…

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林鄭推升環球股市–開心太早

港府宣布撤回《逃犯條例》,恒指爆升千點,又帶契埋環球股市,出現「無差別」颷升。不過,港股急升完要呌呌氣,外圍股市反而比港股更興奮,道指昨晚升了200幾點,道指期貨現時段續有近300點進帳,表面上環球股市為香港而高興,實情當然並非如此簡單。 今早看海外財經媒體,不少用上「香港撤例帶動環球股市上升」相類似的標題,港股從來都是跟著外圍走,何來有威力影響各國股市,外媒看來太過抬舉港股,或者今次香港反修例抗爭,全世界都知,撤例的消息結果變成升市的最佳藉口。 林鄭終於向五大訴求讓步,其他國家其實不一定掌握細節,還以為既然港人反修例2個多月,現在撤回不就是一天光曬,他們對之前的「暫緩」、「壽中正寢」及「撤回」等字眼沒有多少概念,只有港人自己知道激進派對「撤回」肯定唔收貨,五大訴求可能變成四大訴求,又或者六、七大訴求,暴力示威活動仍陸續有來,投資者不宜開心得太早。 恒指昨天颷升千點,夾淡倉味濃,撤回消息本來午後才浮現,但恒指早市已升了幾百點,若再推後少少,前晚美股開市即跌400多點,恒指夜期反而穩如泰山,騰訊(700)ADR更加升近2%,的確奇怪,陰謀論睇,港股爆升,春江鴨夾死淡倉相當明顯,港股的基本…

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唔發超長債就笨

美國債市牛氣沖天,8月美債價格經歷了2008年金融危機以來最強勁的一個月份,財長努欽高盛出身,最叻計數,自然唔放過機會,他表明正認真研究發行50年期甚至長達100年的國家債券。 雖然世界上有甚他國家發行超長債,但美國最長年期國債仍不過30年。美國發債政策多年來均傾向保守,之前曾想過發超長債,但最後不了了之,這次努欽舊調重彈,其實有天時地利人和之便。美國債務沉重,係人都知,但偏偏全球國家和投資者均願意搶購美債,一來貪它安全,傳統上被認定為零風險,二來環球各國充斥負孳息債券/債務(negative yielding bond/debt),唯獨美債有正回報,即係投資美債隨時賺息又賺價,不似歐債、日債等蝕息博賺價。 另外,中美貿易戰不似有緩和跡象,加上長短債孳息曲線倒掛情況持續,引發經濟衰退憂慮,這些因素給美國債市火上加油,亦是努欽考慮推超長期債券的天時地利條件;至於人和,特朗普總統連任食粥食飯,首要睇經濟及華爾街,唔想縮皮只能繼續舉債,如果發超長債有助他連任,他肯定毫無顧忌,而且是否破格發比30年更長美債,完全是財長說了算,要走的程序亦不致太複雜。 上周中,30年期美債孳息率已跌至1.9%歷…

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炒股睇天氣

以前農業時代,凡事都要望天打卦,今天科技時代,股票買賣電子化,港交所交易大堂已可有可無,除非颱風襲港,否則股票交易不會停止。 不過,由於港股已進入貿戰市及示威暴亂市,港股基本因素的參考愈來愈低,與大市的上上落落已無甚關係。這兩天期指結算在即,今天更是調倉高峰期,股市窄幅上落成交稀疏,應屬預期之內,結算完港股才可望有另一番景象。 港股內外交困,每個周5晚都是難眼之夜,愈接近周末,股民更加唔夠膽有大動作,如上周5晚特朗普突然發癲狂發帖文,搞到道指下插600多點,環球股市周1難免承受強大沽壓,股民無仇可報。今個星期難講老特會否又來個推特午夜兇鈴,但經過上周慘況,本風險系數應較低,焦點可能重回香港局勢。 香港戰線方面,民陣計劃本周6發起大遊行,將8月31日定為五大訴求「死線日」,過去民陣遊行仍高調主張「和理非」,今次似乎放棄這個口號,衝突有機會進一步惡化,特別是經過日前開槍事件,距離開槍傷人只一步之遙,一旦周末「爆大鑊」,周1回來港股又會血流成河,周末餘下只有兩個交易日,投資者相信仍會少做少錯為佳。 關於天氣,股民目前唯一寄望的,是一號颱風戒備信號已生效,「楊柳」正橫過南海中部,雖然預期不會襲…

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新世界做好防風措施

港股上周止跌回升,今日延續反彈巨浪,有望搵到短期底部,一眾華資地產股更表現威威,上周反彈力度最強的包括新地(016)及新世界發展(017),後者由低位9.2元急升至10.42元,短短兩日內爆升12%,今天早市回調約2%,亦屬正常。 地產股跌得多升得急,屬正常現象;另外,上周地產商齊聲譴責,對營商環境惡化的顧慮亦多少有緩和作用,對地產股重獲支持亦可記一功。同時,花旗率先出報告,指若果社會氣氛轉趨緩和,樓市交投有望由低位回升,高端零售股應有不錯的反彈,而隨著之前股價下跌,地產股息率回報亦變得吸引,當中花旗首選推薦新地、恒基地產(012)及新世界發展。 以現價股息率計,又以新世界發展的4.61厘息最吸引,但當然買股不能單看股息率,新世界的負債亦比同儕略高,這可能亦是早前它的股價跌勢較急原因,現時新世界股價在10元樓下應該不有不錯的承接力。 今次地產股的反彈浪中,新世界擁有優質零售股及住宅發展股兩大優勢,前者防守性強,而後者因為聯儲局減息聲音愈來愈大,低息環境持續始終對依靠賣樓收益的股份有利。地產商其實最怕樓市交投淡薄,而非樓價跌,由於連串示威及暴力事件令二手市場水靜鵝飛,甚至有劈價盤陸續出籠…

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自己個市自己救

美債孳息率曲線倒掛引發經濟衰退擔憂,道指昨晚急插800點,港股低開跌穿25,000點,隨後出現驚天大反彈,收市倒升193點。港股內憂外患,近期已出現嚴重超賣訊號,今天的反彈或者預示短期的底部已臨。 港股走勢獲得成交配合,反映低位有承接。可以講,恒指由接近29,000點跌下來,明顯領先環球股市向下走勢,昨天美股受到特朗普暫緩增收關稅的消息刺激上升,港股跟唔上,其中一個主要理由是香港暴力示威搞到社會立立亂,人心開始惶恐,內亂已主導股市形勢。 不過,如果留意暴亂事態發展,香港機場被癱瘓兩天,加埋令人嘔心的圍毆禁錮事件,一定程度做成民情轉移,雖然太早定論是否一個轉捩點,但亂局超碼有望稍稍平息。另外,這一兩天本地商界亦紛紛表態支持政府制暴,財政司據聞又準備了連串措施幫助香港企業,反映香港營商環境的惡化已非常嚴峻,商界頭頭出聲絕非單一因為北京要求表態可以解釋。商界應該明白,港股受外圍因素拖累屬非戰之罪,但自己個市自己救,無可能讓恒指一跌到底。 外圍方面,美國2年期與10年期國債孳息率,出現12年來首次倒掛,表面上是美股大跌元凶,不過債息倒掛過去亦不時發生,如5年期與10期債息,但多次只是有驚無險,…

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瞓低有彩蛋  站著中槍 

香港機場受到示威影響,陷入半癱瘓狀態,航班升降大受干擾,香港機場非上市,國泰航空(293)變成最大受害者,而最大得益者竟然是內地A股上市的機場及航空股,深圳機場(000089)全日升10%,白雲機場(600004)與海航控股(600221)亦分別升4.48%及2.7%,想不到街頭抗爭席捲機場,這些A股瞓低都有彩蛋。 有一位朋友兒子原本昨天傍晚坐AirAsia航班回港,但結果改到深圳機場著陸,相信相類似的個案不少,如果香港機場混亂情況持續下去,肯定會有更多利用香港這個國際機場飛去世界各地的旅客,改坐高鐵去深圳、廣州甚至上海機場乘搭其他航班,反正不少內地機場都爭做國際樞紐,正其時矣。 激進的示威者可以不理香港經濟壞落去,但逼使香港旅客放棄使用自己機場,改而跨境入大陸坐飛機,加速中港兩地融合,應該不是示烕者的意願吧。 內地A股今天同樣遇到跌市,但深圳機場反可升漲停牌,只能多得香港的反修例運動。10%升幅是否升過龍?這個問題很難答,很視乎香港這邊的局勢演變,假如火勢愈燒愈烈,香港鄰近機場的受益程度真係不能小覻。 不過,除了機場股及少數航空股如南方(600029)及華廈航空(002928)之外,…

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