20190415_FI_TRUMP_LIU_FI_meitu_1.jpg

特朗普升呢做劉央

香港有女股神劉央,美國有男股神特朗普,所不同的是,特朗普貴為總統,有權有勢,而劉央專攻資產管理,特別鍾情股王騰訊(700),但兩者的影響力始終有太大距離,劉央說話你可以一笑置之,特朗普推特卻不可不聽。 老特周日打完golf無事做,發文炮轟鮑威爾,指實施緊縮(QT)政策的聯儲局係股市殺手,如果局方做正確的事情,即量化寬鬆,道指升多5,000至10,000點無難度,到時美國經濟增長會遠遠超過4%,而非現在的3%。以10,000點升幅計算,道指要再升多38%,而自從特朗普2016年獲選日計算,美股已升了36%;換言之,如果你相信總統「君無戲言」,而鮑威爾又聽教聽話,特朗普升市只走了一半。 劉央究竟是股神還是燈神,人言人殊,很大程度你在那個時空聽她的說話,例如她係去年睇好騰訊可升至1,000元,去年初表示405元是「南非底」,即騰訊南非股東Naspers首次大手減持的價位,任何時間騰訊股價再向下跌都是買入良機,但如果投資者信以為真就慘了,因為騰訊股價跌到250元先識停,今年才開始大幅反彈至今天的400元邊。 不過,換一個時空,劉央在今年2月接受《彭博》訪問時大力唱好A股,話A股到了政策底,騰訊…

5_HSBC-1.jpg

滙控應對英脫歐策略

英國脫歐一拖再拖,最新消息是,歐盟同意脫歐期限推遲至10月31日,英國同意5月參與歐洲議會代表選舉,而首相文翠珊內部同工黨就化解脫歐僵局舉行的談判,據講無甚進展。除非你在英國有樓有投資,又或者有子女在當地讀書,否則英國這場脫歐騒對港人只能當睇戲咁睇,又或者你持有早年已將總部遷往倫敦的滙豐控股(005),脫歐這議題多少有點關注。 滙控本月初在港舉行非正式股東大會,不少股東關注脫歐對匯控的影響,有提議管理層改用更進取派息政策及再推回購股份計劃,另外亦有問到滙控會否將總部搬回香港。關於脫歐的應對策略,行政總裁范寧指一旦出現脫歐,可把一千多名員工遷移至法國巴黎,相信這的確是無難度的一項應對方法,但一旦脫歐,英國經濟和金融活動必然受到負面衝擊,搬遷員工充其量只是皮毛之舉。 范寧在股東會上強調集團未有考慮將總部遷回香港,但就目前情況而言,就算暫時排除硬脫歐風險,最後是否脫及如何脫仍存在極大變數,而作為應急選項(contingency plan),搬遷總部其實有很大可取之處。最大得益是利得稅的減少,香港的利得稅率為16.5%,英國近年雖有下調利得率得趨勢,但稅率仍處於約20%的水平,同香港有一大段距…

20190408_FI_VINVEST_IVAN_TONG_FI.jpg

主席臨別贈言 港鐵股價看好   

即將離任的港鐵(066)主席馬時亨不愧為公關高手,他周六(6日)出席傳媒晚宴時,一邊大吐苦水,指香港由40年前的「爭氣之都」,變成現在的「怨氣之都」,一邊又點出港鐵股價硬淨,不似波音飛機公司這些大型企業,一遇到形象危機股價即大幅插水;港鐵近期股價並未受包括撞車意外的連串事故拖累,不跌反升,上周五(5日)收報48.65元,與50元大關僅咫尺之遙。 不要誤會,馬主席對時局與港鐵股價的一彈一讚,並非他沒有吸取早前「OK 論」教訓,特意撩交打,而是他離任在即,有條件幫下屬減減壓,他指近30、40年來香港百物騰貴,市民收入遠追不上通脹,雖然港鐵經常被人鬧加價,但其實票價加幅遠不及樓價和薪金。至於「股價強悍論」,也主要是事實的陳述,因為只要對股市稍有認識的港人,亦應該明白,而且說在底,馬時亨指香港由爭氣變怨氣,亦說出不少港人的心聲。 說回港鐵股價長升長有的原因,市場上一直有不少評論,在此不再贅述,本欄年初才寫過一篇題為「醜聞浪接浪 港鐵股價仍硬淨」的文章,當時股價仍是40元出頭,而且尚未發生兩車相撞事故,至今股價已升近50元。投資者都知道港鐵是一家公用與地產雙劍合壁的上市公司,本文只想集中從地產角…

20180713_FI_US_POWELL_鮑威爾_1_VINVEST_FI.jpg

進入鮑威爾put時代 

標普500距離歷史高位不到3%,而恒指亦不遑多讓,只差數百點便重臨30,000點大關。環球股市近日轉勢急,上周才講緊債孳息曲線到掛引發經濟衰退的擔憂,本周即雨過天晴,環球股市又再同步向前(synchronized),究其主因,非鮑威爾put 時代到臨莫屬。 其實很難想像鮑威爾上任至今日子之短,可以用Powell put 這詞形容他,因為即使他的上任耶倫做了幾年,Yellen put始終不成氣候少人講。暫時而言,美國聯儲局治下,真正稱得上put (或譯對策) 時代的主政人物,其實就只有格林斯潘和伯南克二人。 格林斯潘put 始於上世紀80年代末至90年代,這名詞源於認沽期權即put option,它是一種合約關係,指認沽期權持有人有權在合約期內以特定價格賣出一定數量的股票,用簡單的語言解釋,就是保障或對沖投資的一種方法,價格跌得過籠便有人幫你「墊底 」,死唔去。套用在聯儲局政策上,表示央行只要看到股價跌到一定水平即會出手相救。格老年代,當股市跌破某個估值水平,聯儲局便會下調利率以壓低債市回報,從而「迫使」投資者買股票,這個玩法到伯南克時代更加發揚光大,相信世上沒有比QE量化寬鬆政策更能彰…

瑧尚1_4-2.jpg

瑧尚清袋 新世界接班人見真章

美國聯儲局剛宣布今年內暫停加息,周末隨即有3個住宅樓盤率先開售,其中又以新世界發展(017)旗下的土瓜灣新盤瑧尚最受觸目,一日內沽清全數294個單位,成為2017年底以來首個一Q清袋的新盤。 這兩天有不少傳媒以「曬冷」形容新世界今次開售瑧尚的手法。周末和一班金融界朋友嘆咖啡,瑧尚熱銷成為熱門話題,我就話「曬冷」好似有「一鋪賭輸贏」之感。我覺得「曬冷」這個詞不太貼切,新世界眼見市場反應熱烈,售樓處長龍打哂蛇餅,加上該盤貼市定價,貨源不到300伙,選擇第一時間全數出售,亦合情理,無所謂「曬冷」,但就省靚了新世界個招牌。 瑧尚並非大型新盤,但銷情仍大收旺場,既關乎樓市大局,亦和發展商實力有關。從宏觀大局睇,香港住宅市場經歷一輪急速調整,一手及二手樓樓價近日反彈勢頭明顯,加上聯儲局不停放鴿,新盤大小陽春愈爆愈勁,再一次造就排隊搶新盤狂潮。周末除了瑧尚,同時亦有油塘曦臺及將軍澳樓盤開售,雖然遠不及瑧尚銷情,但仍算賣得不錯。 但瑧尚今次一Q清袋,亦和發展商實力有關,值得有留意新世界股票的投資者的關注。 據悉,瑧尚買家中8成為年輕用家,2成為投資客。年輕用家主導,某程度反映新樓盤形象同年輕一代啱ke…

20181012_HK_Trump_Powell1.jpg

老鮑變鴿王 市場唔受落

本欄上期提到聯儲局議息在即,叫投資者提防炒錯邊,今次不幸言中,聯儲局聲明直指年內不加息,9月起暫停縮表計劃,鮑威爾頓變鴿王之王,但偏偏市場唔buy,上周五(22日)美股大插水,拖累今早亞洲股市全線跌,恒指開市唔見600幾點。 周五歐美股市下挫,原因眾多,聯儲局的議息結果只是其中之一,因為歐盟區宣布多項製造業指數均大幅差過預期,進一步引發歐洲經濟經4年量化寬鬆而仍然疲不能興,早前甚至講明要再放水,歐洲各大股市即時下跌,到美股開市前,又見美債出現10來首次的孳息率倒掛(yield rate inversion),即3年期美債孳息率高過10年期孳息率,預示經濟衰退重臨,風險資產在這環境下難有作為。 自從美國2008年實施史無前例的量寬以來,市場上不少聲音指這種救市方式救得一時救唔得一世,因為實體經濟其實沒有真正改善,最大得益者是資產市場,亦令市場行為扭曲,由過往的經濟周期變成資產周期 (from economic cycle to asset cycle),興衰起跌不再由自由市場主導。 一般而言,出現孳息率倒掛不一定代表經濟倒退馬上重臨,當中或者會有一至兩年的時間差,甚至即時出現倒掛,亦可能…

20180713_FI_US_POWELL_鮑威爾_1_VINVEST_FI.jpg

議息在即   提防炒錯邊

聯儲局昨晚展開一連兩天議息,市場預期聯儲局繼續放鴿,明示或暗示今年內加多一次息,甚至在停止縮表進程上拋出時間表。愉快的鴿子在天空繼續飛翔,對風險資產市場應是好消息,但最終市場如何演譯聯儲局的行動(或無行動),仍有待揭盅,最忌一廂情顥以為議息必屬利好,投資者隨時炒錯邊。 今年至今環球股市反彈,主要有兩大因素,一是聯儲局主席鮑威爾去年12月突然鷹變鴿,本來仍講緊預期2019年多加3次息至3%或3.25%,出售美債計劃維持不變,即每月減債500億美元,但6周後口風驟變,說在可見將來(foreseeable future)停止加息,又說今年內決定暫停縮表時間;二是中美貿易談判逐漸走向協議階段,兩項利好因素叠加,做成美股數十年來最理想的年初開局。 究竟鮑威爾的息口立場為何突然轉軚,至今仍然是一個謎,但亦有跡可尋,大致可歸為多個因素。首先,環球股市去年底急轉直下,美元急升,聯儲局不得不出手應對;其二,美國通脹數字並未接近聯儲局的2%目標,而且有向下跌至1.8%的趨勢,聯儲局亦要思考加息策略;最後,亦是最重要原因,特朗普向鮑威爾史無前例地施壓,為金融市場形勢轉壞,大興問罪之師,老鮑好漢不吃眼前虧,為…

20190316_fi_investor_vinvest_fi_meitu_1.jpg

好消息出貨 無好消息照出貨

美股上周大豐收,除了道指受波音事件影響,全周只升1.6%之外,標普和納指分別升2.9%及3.8%。環球股市年初至今的強勁反戰,很大程度同中美貿易談判漸露曙光有關,因為近期數據顯示美國經濟有放緩現象,而總理李克強亦在兩會閉幕記者會承認經濟遇新的下行壓力,假如貿談短期內沒有新消息,不排除環球股市面對的逆頭風加大。 上周美國財長努欽證實習近平主席本月內不可能到美國同特朗普簽貿易協議,亦有消息指中美兩國元首的會面將延至下月,周末更有報道指中美可能最快要等到6月才會舉行峰會,連串消息假如屬實,中美股市有機會急速降溫,投資者不得不防。 股市走前於實體經濟,而且由資金推動,容易受大戶舞高弄低,大戶可以借貿談利好消息挾高股市,但如果遲遲未見落實協議日期,好消息出貨與無好消息出貨的誘因,其實同樣大。 本周三聯儲局開會議息,除了縮表時間表是否改動值得關注,會議不應有太多新意,鮑威爾鴿派已成,近期經濟指標欠佳,再加上美債孳息持續走低,10年期美債息率上周5收市見2.591%,屬今年新低,反映債券投資者不同於股市投資者,看淡經濟走向,相信通脹沒法子再升,所以紛紛追入長債。 債市同股市同步走強,過去時有發生,甚…

20181204_BR_波音_004_FI-1.jpg

你玩我華為   我砌你波音 

因應埃塞俄比亞空難事件,全球國家紛紛宣布停飛境內波音737 MAX型號客機,甚至禁止同型號飛機在領空飛行。這本來是一宗災難,但受連番禁飛令影響最深的,其實並非受影響的航空公司,而是美國波音公司,這隻道瓊斯指數成本股股價連跌2日,累跌逾10 %,昨晚股價才稍為喘定。 737 MAX 是否安全,究竟半年內連續發性兩宗涉及這機種的空難是否有關,仍有待飛機公司技術人員詳細研究,但事件客觀上卻牽扯到中美貿易談判的議題上,在兩國爆發貿易戰之初,中國一直處於捱打困局,華為作為一家電訊網絡生產商,一夜成為國際頭條報聞主角,連創辦人之女亦失去人身自由。 華為同波音有很多共通點:一、兩家巨企均以全球為市場,無遠弗屆,跑到每一角落為自己國家及投資者賺取巨額外匯,講到華為你會想起中國,一如波音想到美國一樣;二、兩者業務性質廻異,一方涉及「網絡安全」,一方涉及人命安全,雖然美國不停妖魔化華為,但始終網絡安全最多只是隱患,比較虛幻,而飛行安全則涉及人命,非常實在。 今次波音危機愈滾滾愈大,其實始於北京在埃航出事後,第一時間宣布停飛境內所有波音737 MAX客機,其後新加坡、英國、法國、加拿大、泰國、澳洲、香港等地…

1913.jpg

習訪意大利  Prada股價有刺激? 

中美貿易蹉商尚未竟全功,中美股市先行大幅下挫,拖累港股周四(7日)、周五(8日)兩天下跌逾800點,全周跌逾2%。內地股市急插,主要是近期累積升勢過急,有整固需要,估計北京亦不想A股重蹈2015年短命狂牛覆轍,股市回調愈早愈好。 周五滬深股市分別跌逾4%及3%,主要受兩大消息觸發,一是中信證券出報告建議拋售人保集團A股,一年內股價潛在下跌空間超過54%,一是廣東證監局約談內地券商,防範場外配資如15年炒爆A股。這兩個消息顯然利淡A股,尤其是配資問題最敏感,如本欄上文所講,新任證監會主席易會滿對配資炒作自然加倍警覺,早點處理問題給過熱股市降降溫亦是好事。 市場有不少擔憂認為今年A股颷升太像15年A股狂牛型態,但歷史往往不會簡單重演,市場對重演股災亦有戒心,即使退一百步,今次真的是難逃升市腰斬厄運,滬市也不致於升到3,000點便行人止步。 至於美股下跌,大體上亦離不開升得多要跌吓的道理,周4晚歐央行突然政策轉向,重啟貨幣寬鬆,無疑消息來得較急,但整體上美國經濟前景未見惡化,聯儲局年初啟動的暫緩加息策略沒變,甚至近至本月內議息時預計公布縮表的新時間表,對風險資產市場利好至中性,只要中美貿易談…

Top